三十余载，温氏集团成长为国内畜禽养殖行业伟大公司。公司成立于1983 年，经过30 余年的发展，已成长为我国*的肉鸡及肉猪生产企业和农业产业化重点龙头企业。2014 年度上市肉鸡约为6.97 亿只，占全国肉鸡上市量的10.2%；出栏肉猪约1218 万头，是全国畜禽产业链养殖NO.1 养殖公司。

　　分工模式+科技创新：温氏集团起飞的引擎。其中秘诀之一在于温氏分工模式：产业链经营、轻资产和低成本扩张。公司是最早践行轻资产运营理念的畜牧业养殖公司，首创“公司+农户”模式，实现产业链内分工经营；公司作为农业产业化经营的组织者和管理者，将畜牧产业链中的育种、种苗、饲料、防疫、养殖、产品上市等环节组合成为有机整体，生产过程由公司把控，农户分工完成。同时“公司+农户”模式使得公司以较低的边际成本，迅速扩张产业规模，造就了温氏集团规模化快速扩张。

　　秘诀之二是探索智慧农业，信息化构建强大科技优势。“温氏”成行业标杆，科研水平遥遥领先，主要体现在育种、饲料营养、疫病防治等方面，如有庞大的核心种群（种猪约2.1 万头）。而且温氏集团很早开始在逐步探索企业信息化道路，实现了EAS 系统对整个产业链的完整覆盖，同时在EAS 系统的基础上，积极推进物联网建设。目前已实现种猪场智能养殖系统与南牧公司设备深度融合，实现系统的产品化定型。

　　畜禽链行业景气反转，公司量价齐升迎来业绩高弹性。目前母猪存栏数已降至几年来最低，过去持续近1年的猪价调整以及产能去化自3 月份已经结束，中期畜禽养殖行业景气向上毋庸置疑。展望2015-16 年，猪价反转的高潮在16 年下半年，高点在18-20 元/公斤（行业均价有望突破16 元/公斤），行业头均盈利约300-400 元。2015-16 年温氏集团生猪和肉鸡量价齐升，按照2016 年出栏10 亿羽肉鸡和1700 万头生猪（复合增长20-30%），3 亿元/羽、430 元/头计算，温氏集团景气高点净利润将达到85 亿元。

　　预计 2015-16 年销售收入为450.36、592.14 亿元，同比增长25.13%、31.48%；归属母公司股东净利润34.4 和85.02 亿元，对应摊薄后EPS 为0.95 和2.36 元。

　　目前畜禽养殖类上市公司 2015-2016 年平均估值水平为50XPE、20XPE，但畜禽养殖周期太强，我们适当参考其他农业行业估值（2014 年25-30XPE）和目前一级市场询价的总体估值水平区间，给予公司2016年20-22XPE 的估值水平，据此得出的估值空间在1700-1800 亿元，对于股价约46.8-50 元。

　　考虑到合并上市后，温氏集团估值600 亿市值（36.3 亿股*16.3 元/股），股本36.3 亿左右，我们判断市值空间约300%以上，建议投资者朋友12 个涨停内必买！