2017年，我国生猪全年供应恢复，规模场屠宰量大幅增加，猪肉进口量保持高位，都推动我国猪肉价格、生猪价格和仔猪价格呈现出“全年震荡回落，春节、国庆季节性上涨”的特征。随着今年12月南方制作腊肉的消费季临近，春节前，生猪价格将有一波上涨，但涨幅空间不大。

　　猪价11月下旬止跌回升

　　据农业部监测，尽管11月猪肉价格整体呈下跌趋势，但从11月第四周起已开始逐步回升。11月整体猪肉价格每公斤24.55元，环比下跌0.9%，同比下跌12.1%。活猪价格由2017年9月第1周每公斤14.80元连续8周下跌，11月第1周为每公斤14.42元，第2周开始稳中有涨，12月第2周为15.05元，环比涨0.9%，同比跌11.0%。11月活猪价格平均为每公斤14.47元，环比跌0.4%，同比跌14.8%。仔猪价格持续下跌。11月仔猪平均价格为每公斤30.89元，环比跌5.5%，同比跌20.9%。

　　规模企业扩张加速 产能持续恢复

　　根据400个监测县生猪存栏数据，10月末我国能繁母猪存栏量同比减少5.3%，较2016年12月减少4.9%。尽管能繁母猪存栏处于低位，但受养殖技术效率提高的影响，全国平均每头能繁母猪能够提供的有效仔猪数由2015年15头左右提高至18头，一些规模养殖户和养殖企业PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数量）已经提高至20头以上，部分企业甚至达到25头左右，整体的生猪供给能力已经开始温和恢复。根据农业部全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据，1——10月份我国累计屠宰生猪17852.98万头，同比增7.0%，产能较上年同期增加。龙头企业2016年开始快速扩张，弥补了环保政策下中小规模户退出下降的产能。温氏股份2017年1——11月，生猪出栏1704万头，同比增10.42%，牧原股份累计销售生猪648.9万头，同比增幅翻番。

　　养殖户压栏待涨，供给同比增幅将有所回落养殖户压栏惜售，猪价有所回升。11月下旬猪肉消费开始缓慢季节性回升，养殖端由于对未来价格上涨预期开始压栏，一定程度上减少了生猪供应。生猪供给的部分回落势必会拉高猪价，带动了猪肉价格回升。但消费尚未有效提振，因此猪肉价格以稳为主，11月下旬的猪肉价格上涨主要是生猪价格带动，12月初开始消费增加开始带动猪价。根据国务院《“十三五”生态环境保护规划的通知》的要求，2017年底各地区将依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场和养殖专业户。正是由于环保政策降低的产能恢复速度，有利于生猪出栏价格的稳定和回升。尽管未来我国生猪产业依然面临向环保型生产转变的压力，但大规模、持续性的环保拆迁压力会在2018年显著下降。

　　猪肉进口量同比降幅明显。1——10月我国累计进口生猪产品204.24万吨，同比减22.0%。累计进口鲜冷冻猪肉100.53万吨，同比减27.9%，其中，10月份进口量8.48万吨，环比减2.5%，同比减26.5%。猪肉出口0.40万吨，同比增1.6%。

　　猪肉消费季节性提升，生猪价格将稳中有升由于养殖户看好节前市场，惜售情绪渐浓，二次育肥养殖户也看涨冬至前后行情，生猪出栏周期延后，屠宰企业收购难度持续增加，被迫提价收购。但由于猪肉消费未全面有效提振，猪肉价格的涨幅低于生猪价格。随着全国大范围降温，南方制作腊肉的消费需求逐步开启，一定程度上带动了猪肉消费回暖，但生猪出栏也将会进入高峰期，供给和需求均将增加，猪价将会季节性上涨，但上涨空间不大，预计高点在16元/公斤以下。

　　建议合理补栏 节前理性出栏

　　近期猪价上涨是季节性消费增加带动的上涨，涨幅空间有限。在产能恢复的前提下，生猪价格进入下降通道的长期趋势是不会改变的。尽管今年猪价在春节前期保持涨势，但是需要考虑近期饲料价格的行情，过度育肥将导致饲料成本大幅增加，集中节前出栏会导致供给增加、踏错行情，养殖户需要顺势出栏，及时锁定猪价上涨的利润。此外，尽管2017年整体养殖收益较好，但投机性育肥依然面临行情的不确定性，养殖户需要合理补栏，改进养殖技术，通过提高饲料转化率、提升PSY降低生产成本，以成本竞争力来提升收益。