康宏证券及资产管理董事黄敏硕　国统局公布，5月份内地消费者物价指数(CPI)按年增长3.1%，是年内首度升越国家年度调控目标(3%)。通胀压力日益加大，当中内地猪肉价格虽然仍比去年续录得1.6%升幅，惟若从年内走势看来，内地猪肉价格其实一直处于低迷的状态，价格反覆下跌。

　　猪农议价能力欠佳

　　事实上，占去养猪饲料6-7成的成本的玉米价格不断上涨。国家农业部数字显示，玉米价格自去年2月起就展开升浪，5月第3周，价格就录得26.9%的同比升幅，惟生猪价格却不升反跌。用来衡量猪农利润的猪粮比价(即生猪价格除以饲料价格)也屡屡下跌。国家发改委公布，截至5月26日的一周，全国大中城市的猪粮比价跌至4.81，创下新低，可见猪农的议价能力欠佳，盈利能力大受影响。

　　猪肉价格下降，主要因为业内供应过多，过剩的情况超过了下游需求的升幅，导致价格回落。不过，国家极力提倡物价稳定，不希望物价过份波动。因此，就生猪价格的持续下滑，国家就在年内4度启动猪肉收储机制，收储量与供应量相比，虽只属少数，惟已让市场彰显当局对稳定物价的决心，料有助猪肉价格回稳，而若生猪价格的跌势未有终止迹象，当局更或会进一步加大收储的力度。

　　再者，农业部市场与经济信息司巡视员隋鹏飞表示，全国生猪存栏数量自09年底起，已经连续4个月出现下降，截止4月底，累计跌幅达7.0%，而能繁母猪的存栏数目亦比09年底减少150万头，至4,760万头，减幅达3.1%。供应减少，料可改善供过于求的情况，有利生猪价格造好，加上生猪的下游需求将续受国家宏观经济支持，预期下半年猪肉价格可止跌回升。

　　屠宰业集成 雨润可留意

　　另一方面，内地屠宰业的前景受惠国策，与生猪价格一样，前景均可看好。国家商务部于年初公布《全国生猪屠宰行业发展规划纲要(2010-2015)》，表示要在2013年前，淘汰30%，包括手工和半机械化在内等落后产能。现时内地共有3,000多间机械化屠宰厂，当中有2,300多间的年屠宰量达2.1亿头，而头10大屠宰加工企业的销售比重则只有约25%，行业集中度不高。规划有望令业内集中度减少，有利大型屠宰厂的发展。

　　在本港的上市企业中，雨润(01068)从事冷猪肉的生产、屠宰及销售，亦有从事猪肉加工，受惠猪肉价格回升，以及国家对屠宰业集成的支持，可予留意。