猪肉价格的反季节性波动再度引发通胀担忧，预计猪肉将拉高五六月CPI1.5个百分点，6月份CPI破六的可能性很大，而且猪肉价格的上涨会一直持续到2012年年初。

　　“2010年同期粮食价格在八九毛钱，猪肉收购价格却只有四五元钱。卖一头猪大概就要赔200—300元钱。而2011年尽管粮食价格上涨，但猪肉价格也水涨船高，现在当地农村收购猪的价格已经到了8元多钱，每头成猪大概能赚400-500元。”一位东北养猪农户告诉本刊记者。

　　近期猪肉价格的又一轮快速上涨加剧了市场对通胀前景的担忧。经历过了2007年猪价暴涨推高通胀之后，本轮猪肉价格的飙升是否会给通胀加码，CPI走势还能否如市场预期般在下半年出现回落呢？

　　统计局数据显示，5月上旬，猪肉价格环比上涨0.8%，中旬环比上涨3.3%，呈加速上涨趋势。商务部周度数据也显示了同样的趋势，5月四周猪肉批发价格环比分别上涨0.1%、1.2%、1.5%、2.9%，5月下旬涨幅明显加快。

　　记者在中国饲料行业信息网上了解到，6月2日全国肉猪均价、猪肉、仔猪价格均涨破2008年4月份最高点，创历史新高。

　　市场对猪肉价格上涨推动CPI上扬已有预期，《证券市场周刊》举办的“远见杯”宏观经济数据调查显示，50家机构和经济学家预期5月份CPI同比上涨5.4%，比4月份高出0.1个百分点。北京大学宋国青教授判断，“猪肉价格的飙升将使得5月份CPI远远高于5.4%。”

　　同时，17家机构和经济学家预测6月份CPI将上涨至5.8%，较4月份高出0.5个百分点。海通证券(600837,股吧)高级宏观分析师李明亮预计，猪肉价格在5、6月的同比涨幅分别为41.1%和45.6%，对CPI同比增长的贡献将分别达1.5和1.6个百分点，6月份CPI将同比上涨6%。

　　猪肉价格拱高CPI 1.5%

　　每次推动中国CPI的核心因素都是食品价格，而在食品价格中猪肉价格的上涨往往都会成为关键而持久的推动力。最突出的例子就是，2007年那轮通胀就是由猪肉价格上涨引发的。

　　2006年，国内爆发了猪蓝耳病，使得生猪价格经过短暂下调后，2007年持续上涨，同时，受2007年底全国大规模降雪和冻雨影响，生猪大规模死亡，导致2008年上半年生猪供不应求，生猪价格在2008年4-5月达到峰值。

　　光大证券(601788,股吧)首席宏观分析师徐高表示，在2007年8月份，猪肉价格的同比涨幅达到了81%，对CPI通胀的贡献有2.4个百分点。而同期，其他所有商品对CPI的贡献也不过4.1个百分点。“因此，说当时的通胀是“猪肉通胀”一点都不为过。”

　　如今猪肉价格的大幅反弹会否引发新一轮的“猪肉通胀”？

　　实际上，猪肉并非近期才反弹，自2010年下半年以来猪肉就已经持续上涨，只是最近涨势更为凶猛。

　　2010年上半年中国部分省份出现口蹄疫疫情，养殖户在发现口蹄疫疫情苗头时通常会迅速让生猪出栏，导致短期内生猪供给增加，造成2010年上半年猪价下跌。之后，由于猪肉供给减少，2010年下半年猪肉价格开始上涨。国泰君安证券农业分析师秦军认为，2010 年养猪经历了上半年近6个月的亏损后，大量养猪农户退出，导致现在总体存栏持续下降，对现在猪价的上涨行情构成支撑。

　　发改委监测数据显示，自2010年5月，生猪出场价格已经从每公斤不足10 元上涨至2011年5月18日的16.06 元/公斤，逼近2008年一季度的峰值。

　　当然，猪肉价格上涨对CPI的推动，取决于其在CPI中的权重大小。虽然国家统计局从未公布CPI篮子的具体分项权重，但各家机构对猪肉在CPI中的权重判断大致相同，多数认为猪肉占CPI权重略高于3%。

　　光大证券测算，猪肉在CPI 篮子中约占3%。摩根士丹利宏观分析师章俊也表示，猪肉占CPI比例在3%多一些。李明亮认为，猪肉占CPI权重的3.6%。

　　如果根据各机构的预测，五六月份猪肉价同比增长将达40%-50%，再依据3%的权重计算，猪肉价格将贡献五六月份CPI同比增长的1.2%-1.5%。也就是说，如果没有猪肉价的上涨，中国目前的CPI将是4%左右的水平。

　　猪肉价拐点在明年

　　此前市场普遍预期，2011年CPI将于6月见顶。然而，进入5月份，全国猪价开始急剧上涨，2011年5月与2010年5月相比涨幅超过40%。消费淡季，猪肉价格却加速上涨，联想到上一轮通胀情景，投资者对CPI走势越发担心。

　　国泰君安宏观分析师汪进表示，猪肉价格在五六月份达到一个小高峰后仍会持续上涨，但考虑到2010年6月份后猪肉价格大幅上涨的基数效应，“2011年猪肉价格同比涨幅高点将在6月份出现，CPI 的涨幅最高点可能也在6月份。”

　　李明亮也表示了同样的观点，由于2010年7月份猪肉价格大幅上涨，2011年7月份的同比数据将会较6月份大幅回落，也确立了通胀在6月份见顶。

　　但猪肉价格同比在下半年回落，并不意味着猪肉价格的涨势已经到头。目前生猪存栏量低于2009年以来的平均水平，生猪供给量并不充裕，能繁母猪存栏量下降，表明未来仔猪供给将偏紧，生猪存栏量难以短期大幅增长，猪肉价格恐仍将继续上涨。

　　秦军根据猪周期的特点判断，“2011年二三月份是母猪数量增长的拐点，因此，2012年二三月份才是猪肉价格的拐点。”

　　另外，如果饲料成本下不来，即使猪本身的周期发生的好转，猪肉价格也很难回落。一位从2006年开始从事猪饲料销售的代理告诉本刊记者，农村的养猪数量在减少，2011年是猪饲料销售最艰难的一年。2011年玉米每吨价格相对去年大涨了500元钱左右。

　　他进一步解释，针对处于不同生长时期的猪，当地一吨全价料价格在2000—3000元之间，各价格水平上的饲料基本都较去年同期上涨了300多元。下半年全价料（含玉米，可直接使用的猪饲料）的价格可能还会进一步上涨。

　　饲料成本增加抑制了农户补栏的积极性，秦军和养猪农户均认为，猪饲料价格的高企还是让农户在收益面前保持“冷静”的因素。而养猪量不可能在短时间内有较大变化，预计猪肉价格仍将在未来一段时间内高歌猛进。

　　中信证券(600030,股吧)农林牧渔分析师毛长青预计，全年生猪价格涨幅在25%以上。

　　在此需要指出的是，2007-2008年的通胀主要由食品价格推动，猪肉扮演了最重要的角色，被称为“猪通胀”，而本轮通胀影响的因素更多。宋国青在比较本轮通胀与上轮通胀时指出，“2007年的通胀，母猪价格上涨扮演了重要的角色，而2011年的通胀和劳动力短缺、农产品供应短缺都有关系。”

　　另外，中国长江中下游地区干旱也给通胀造成压力，宏源证券(000562,股吧)农林牧渔分析师胡建军表示，中国北方的冬春连旱及目前长江中下游的干旱，再考虑到欧美近期的干旱少雨，2011年粮食生产前景不容乐观。