覆巢之下，岂有完卵。受禽流感及周期下行因素影响，畜禽养殖市场持续低迷，罗牛山（000735，收盘价6.30元）、民和股份（002234，收盘价11.35元）等相关企业均受巨大冲击。作为生猪养殖的标杆，雏鹰农牧（002477，收盘价11.58元）也难独善其身，公司2013年上半年营业收入虽有所增长，但净利润却下滑逾七成。

　　不过，《每日经济新闻》记者了解到，被雏鹰农牧寄予厚望的生鲜肉专营店（雏牧香）正稳步增长，店面数量已从去年的50家增至120家。但由于尚处起步初期，其单店经营处在盈亏平衡点附近，对业绩贡献暂时有限。

　　雏牧香专卖店增至120家/

　　8月29日，雏鹰农牧公布了中期报告，2013上半年共实现营业收入8.52亿元，同比增长14.76%；然而净利润仅为4059.04万元，同比下降78.61%。面对增收不增利的局面，公司表示，这主要受禽流感及猪周期下行因素的影响，导致整个市场持续低迷，进而对公司整体盈利水平造成一定的影响。

　　在业绩不济的情况下，众多投资人士就更加关注雏鹰农牧的生鲜肉专营店。公司2012年曾花费巨资打造旗下首个生态肉品牌——“雏牧香”，当年9月份，首批近50家终端渠道生鲜肉专营店在郑州开业，标志着公司全产业链战略的初步贯通。

　　1年时间后，雏鹰农牧内部人士告诉《每日经济新闻》记者，由于生鲜肉市场整体略显疲态，2013年雏牧香经营业绩表现仍在预期中。目前公司已完成了河南市场的整体布局，今年上半年已有120余家雏牧香专营店相继开业。去年12月份，雏鹰农牧又分别在上海、北京两地设立全资子公司，两家子公司将作为雏牧香在当地的主要运作平台。现阶段，雏牧香专营店仍处于起步阶段，上海地区专营店业绩整体表现高于预期，北京市场开拓已在进行。因此，雏鹰农牧正有意识控制了商品肉猪，尤其是生态猪的出栏量。

　　但有券商研究员指出，随着雏牧香继续扩张，雏鹰农牧渠道建设管理人员以及相应的工资等费用也在增加，同时促销费、运输费、广告宣传费等费用都在增加。其中，销售费用从2012上半年的1441万元增至今年上半年的5209万元，管理费用由3270万元增至6100万元，期间费用合计超过1.6亿元，同比增加1亿元。

　　单店尚处盈亏平衡附近/

　　自成立以来，雏牧香冷鲜肉连锁店一直被雏鹰农牧寄予厚望，但由于尚处起步初期，其单店经营或尚未实现盈亏平衡。

　　雏鹰农牧工作人员告诉《每日经济新闻》记者，雏牧香专卖店由公司与代理商合作建设，主要作为雏鹰农牧产品形象展示店，单店标准面积为60~80㎡。具体方案是，代理商需要向雏鹰农牧预付18万元保证金，合约解除时公司会无息返还。与此同时，雏鹰农牧将为合作商担保贷款18万元，其中10万元为装修款，由上市公司统一负责装修洽谈，装修款分5年平均返还给合作商。其余8万元将用于房租、日常运营费用等，相当于初始启动资金。

　　通过实地调研，某私募人士表示，雏鹰农牧生态猪肉价格将近50元/斤，约为普通肉的2.5倍。由于价格较贵，其受众群体有限，这就对雏牧香专卖店的选址要求特别高。其实，雏鹰农牧运营模式侧重于购物卡消费，消费者可以在网上或电话预定，直接送货上门，类似于买期货肉。

　　作为中间媒介，代理商可从雏鹰农牧购买不同面值的消费卡，再利用自有资源出售，以此获得相应的提成。其次，亦通过卖给食堂、食品企业等进行大宗交易，仍可按照收入获取提成。实际上，产品的配送是代理商相当稳定的收入，消费者通过雏牧香呼叫中心下订单，产品配送服务由代理商提供，按照货品价值获得相应提成。

　　“截至上半年，雏鹰农牧已有120多家雏牧香门店开营，实现生鲜冻品收入5902万元，约3000吨。若以单店销售额算，预计加盟商总体经营状况处于盈亏平衡附近，下半年开店速度将会提速。”中投证券一位研究员如是表示。

　　上述券商研究员对记者指出，高端品牌肉市场尚处培育期，现在就开始探讨盈利时间表，还为时尚早。目前双汇、金锣等鲜肉专卖店就是简单的加盟形式，盈利收入单一，因而不能简单地将其与雏牧香类比。相比之下，雏鹰农牧还承诺每年为代理商提供8万元的保底利润，这就使其背负一定负担，每家店盈亏平衡点约在200万元/年左右的收入。

　　对此，雏鹰农牧上述工作人员透露，在5902万元的生鲜冻品收入中，除去雏牧香门店销售金额外，还包括其他渠道的收入，用该数据来测算单店收入并不准确。目前，雏牧香专卖店项目启动时间还没有一年，因前期投入较大、品牌知名度低等因素，该项目不可能短期就能带来业绩贡献。总体来讲，雏牧香专卖店的经营状况尚处于预期范围，上海等消费能力强的地区值得期待。为提高品牌效益，雏牧香广告现已登陆中央电视台，未来公司还将加大品牌宣传力度。

　　猪价望继续反弹/

　　对于生殖养殖企业而言，猪价的高低起伏，直接决定则其盈利水平的高低。

　　“自今年春节以来，全国生猪出栏价格曾持续下滑，并一度跌至12元/斤附近。其中，4~5月份生猪养殖企业普遍处于亏损状态，全国多个地区猪粮比价跌破6∶1盈亏平衡点。在这期间，散养农户和中小型养殖场亏损尤为严重，直至6月份出栏价格小幅度回升，才暂时缓解了颓势。”某行业人士对记者如是表示。

　　最近的7~8月份，生猪市场以稳步回升为主，上升空间较为有限。但雏鹰农牧预计，下半年市场有望出现一定反弹，随着9月份西南消费市场的启动，预计销售价格会进一步提升。同时，凭借销售渠道和产品质量优势，雏鹰农牧生猪的销售价格较同类产品市场价格高出四到五个百分点。

　　齐鲁证券亦指出，下半年猪价总体有望呈现震荡向上、中等幅度反弹态势。特别是第三季度，全国生猪市场阶段性供求失衡，生猪以及仔猪价格涨幅持续超预期，相关公司盈利也将大幅改善。中长期来说，中国的生猪养殖产能正快速向优势企业集中，而雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势。

　　其实在不经意之间，生猪市场已经开始向上缓行，其价格由4月份12元/公斤的谷底，爬至现在每公斤逾16元，期间涨幅超过30%。据搜猪网数据显示，8月29日全国猪肉价格为23.5元/公斤，较去年同期23.29元/公斤同比涨0.9%；三元仔猪均价32.67元/公斤，同比涨34.0%；母猪均价1680元/头，同比涨0.9%。