上市以来，多次以配股、定增、发行公司债券等方式连续抽血资本市场的正邦科技并未给投资者带来好的回报。相反，自2012年公司业绩下滑逾三成后，今年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润下滑接近95%，令人大跌眼镜。

　　正邦科技将业绩下滑的主要原因归结为生猪价格的大幅下滑，但实际上记者注意到在生猪价格走势更为低迷的2010年公司业绩并未出现下滑。而就在经营处于困境的时期，公司却高举收购大旗，7月份以来斥资近6000万投向5个项目，在目前行业低迷的情况下公司此举遭到业内人士的质疑，表示其胜算难料。同时，有投资者直指正邦科技大肆“圈钱”后，并未把钱用在刀刃上，无视风险。

　　业绩出现严重下滑

　　正邦科技于日前发布了2013年半年报。半年报显示，1－6月公司实现营业收入72.22亿元，同比增长19.38%；实现归属于上市公司股东的净利润仅472.41万元，同比下滑94.68%；扣除非经常性损益后的净利润为-721.94万元，同比下滑108.57%。

　　对于业绩下滑的原因，公司解释为“报告期内，国内生猪市场行情持续低迷，生猪价格较去年同期大幅度下降。同时，公司新投产猪场产生亏损，使公司利润水平同比下降；报告期内，受H7N9禽流感事件影响，国内二季度家禽养殖量大幅下降，导致公司禽类饲料销量大幅下滑。”

　　记者注意到，近年来生猪价格一直不算稳定。相关资料显示，2009年－2010年5月生猪价格开始走低，到2010年5月达到最低点，其后开始回升，到2012年又再次回落。

　　不过，在生猪价格同样低迷的2009年和2010年，公司的净利润不仅没有下滑，反而实现了同比增长。同时，记者还注意到，今年以来，生猪价格下降的低点甚至比2010年低点还要高，因此从这一层面来看，公司业绩下滑不能简单的归结为生猪价格的下滑。对此，有研究人士表示：“正邦科技是2007年8月上市，而2010年恰恰又是大股东股票解禁的3年敏感期，在生猪价格如此低迷的情况下释放出高增长的业绩，当时这是否又是为减持铺路也未尝可知。”

　　另一方面，记者注意到，自从正邦科技上市以来公司管理层出现了大动荡。特别是2010年公司董事长和实际控制人的内讧更是将矛盾公开化，引起业内高度关注。据不完全统计，在正邦科技上市不长的这几年时间里公司已有包括1位董事长、2位总经理、2位副总经理、2位财务总监等在内的多位高管相继离职。

　　人事动荡虽然在当期并未反映在公司的业绩上，但此后的影响却逐渐显现。在新董事长周健上任以后，正邦科技2012年实现归属于上市公司股东的净利润8033.5万元，同比下滑36.34%；2013年上半年业绩下滑更为厉害。

　　逆市扩张风险重重

　　然而就在正邦科技经营困局已凸显的时候，公司却开始大举扩张。

　　公开信息显示，今年7月以来，短短两个月时间，正邦科技已经有超6000万的对外投资了。其中包括公司对河南广联畜禽有限公司增资1020万元、出资2000万元设立江西正邦生物科技有限公司、出资510万元设立正邦永旺饲料科技有限公司、出资2800万元设立湖南信诚动物营养科技有限公司、出资825万元设立广东君有饲料有限公司等。

　　事实上，就在正邦科技展开上述扩张时，公司的资产负债率已达到75.43%。而公司此前2011年和2012年的资产负债率还只有59%和69%。目前的这一资产负债率水平可谓是历史最高。奇高的资产负债率已经超过了一般商业银行的可放贷款红线，此后将给公司融资带来更大的压力。也正是在如此高水平的资产负债率下正邦科技仍去扩张，其风险言而喻，那么，其底气又在哪里呢？

　　记者注意到，正邦科技自上市以来已多次从资本市场大抽血，特别是近几年其融资的速度也开始加快，2010年公司通过定增募集资金4.6亿；2012年以配股方式募集资金5.43亿元；2013年公司又发行债券募集资金5.5亿元。

　　不难看出，每当正邦科技出现资金紧张时，其就会想方设法从资本市场圈钱，公司虽然打着“致力于发展的养猪业务”的头衔，但却无建树，业绩也是每况愈下。

　　近期正邦科技加大扩张力度，此举必定会对本已紧张的资金链造成更大压力，不排除公司再次抽血资本市场的可能，或许这是投资者另一个噩梦的开始。