自4月11日至4月15日的3个交易日内，从事生猪养殖的牧原股份(行情，问诊)股价涨幅累计超过11%。与之形成鲜明对比的是，牧原股份4月15日晚公布的2014年一季报显示，生猪养殖行业整体低迷的状态仍在持续，公司一季度亏损5572万元。

　　牧原股份所呈现的状况正是当前处在底部区域的生猪养殖行业的一个缩影：猪价仍旧低迷、养殖深度亏损，而不断涌现的“见底”预期和“拐点”预期却在支撑着养殖板块的持续走强。

　　业界认为，从生猪市场的基本面而言，“见底”已经基本可以确认，猪价已经跌无可跌;“拐点”也势必会在未来几个月内到来，但“拐点”出现的具体时机却仍需观察。

　　反弹与亏损并行

　　4月14日，此前一直处于“跌跌不休”状态的生猪养殖板块大幅反弹，雏鹰农牧、牧原股份、新五丰、大康牧业(行情，问诊)等养殖股均收获“长阳”;4月15日，在大盘大幅下挫的背景下，养殖股的反弹仍在继续。

　　但上扬的股价并不能从养殖上市公司正在披露的业绩上找到“注脚”。4月15日晚，牧原股份公布2014年一季报，一季度公司亏损达到5572万元。上年同期公司盈利2914万元。牧原股份2013年年报显示，营业收入20.44亿元，同比增长37.13%;净利润3.04亿元，同比下降7.99%。

　　另一家养殖龙头雏鹰农牧(002477)也刚于4月14日晚间修正2013年度业绩快报。修正后，公司2013年营业收入18.76亿元，同比增长18.51%;归属于上市公司股东的净利润7958万元，同比下降73.71%。对于今年一季度，雏鹰农牧预计净利润亏损8160万元到9792万元，去年同期公司尚盈利5440万元。

　　如果说养殖上市公司2013年年度业绩不佳尚在预期之内，那么一季报的普遍深度亏损则超出了各方预期。今年一季度，生猪市场均价11.9元/公斤，同比下跌18.6%;仔猪市场均价19元/公斤，同比下跌20%;母猪市场均价同比下跌11%。

　　一位业内人士称，猪价在今年一季度旺季呈现罕见的大幅下跌，导致养殖行业处于全面亏损状态，尽管养殖类上市公司头均利润水平普遍好于行业平均水准，但覆巢之下无完卵。而且，进入4月份以来，养殖类上市公司的亏损程度还在进一步加深，半年报将难有大起色。

　　底部获一致确认

　　“资本市场总是会先于基本面启动行情，生猪市场利空已经出尽，猪价已在底部跌无可跌，且能繁母猪的量也开始下降。”雏鹰农牧董事会秘书吴易得对中国证券报记者表示。

　　搜猪网最新数据显示，当前全国出栏肉猪平均价格继续下跌，从前一周的10.34元/公斤跌至10.09元/公斤，同比下跌12.26%，瘦肉型猪已跌至10.3元/公斤。全国仔猪价格均价从前一周的19.5元/公斤回落至19.06元/公斤，较去年同期的21.56元/公斤下跌11.6%。

　　全国猪料比价从上周的3.29：1跌至3.23：1，同比下跌8.61%，创1999年4月份以来的最低。而且，已连续第14周处于4.4：1的盈亏平衡线以下，连续13周低于4：1。猪粮比价从4.58：1跌至4.48：1，同比下跌8.36%，连续13周低于6：1的盈亏均衡线，连续7周处于5：1红色预警线以下。全国自繁自养出栏头均深度亏损350元，去年同期亏损258元/头。

　　冯永辉认为，猪价进一步下跌的空间已经不大，各地已经出现宰杀淘汰母猪现象，仔猪价格也终于开始掉头下跌，生猪市场已经基本“见底”，但会在底部徘徊一段时间。

　　能繁母猪存栏已连续数月下降。农业部数据显示，2月份全国生猪存栏量及能繁母猪存栏量较1月和去年同期均下降。生猪存栏量环比下降0.9%，同比下降1.1%;而能繁母猪存栏量环比下降0.8%，同比下降3.5%。

　　冯永辉还表示，对于养殖类上市公司而言，4月份的亏损幅度远大于一季度月均亏损幅度，但由于已经见底，未来的5、6月份亏损幅度不会加深，但将保持一段时间，或持续到二季度末。

　　拐点时机仍需观察

　　中信证券(行情，问诊)最新发布的报告显示，预期4月份将是猪价行情变化的关键时间点，4月中下旬至5月初价格很可能出现底部拐点，6-9月份或将迎来快速上涨期。

　　吴易得表示，“拐点一定会到来，且最晚不会超过8月份，可能是5月、6月、7月，这是不明确的。”吴易得认为，由于预期猪价会涨，一些养殖企业还在苦苦支撑，这在一定程度上减缓了产能淘汰过程。

　　冯永辉也表示，当前淘汰母猪的程度刚刚进入第一阶段，只有当淘汰母猪的程度进入中期和后期的时候，才能说猪价拐点真正来了。而从当前养殖企业的资金链状况以及猪价形势来判断，这个过程还需要等到二季度末。

　　吴易得还称，由于需求端变化不大，未来猪价走势主要取决于供给端。而收储、进口这两个因素也在对国内生猪市场供给端产生影响。

　　3月27日，商务部联合发改委启动储备冻肉收储，预计将在全国范围内定点收储6.5万吨冻猪肉。业界预期第二批7.5万吨储备肉可能会在4月放出。吴易得称，收储规模并不大，但会对养殖户形成心理支撑，也会对产能淘汰进程带来影响。

　　此外，由于美国生猪疫病等影响，海关加强进口生猪检疫，进口量或将有所减少。吴易得表示，尽管进口量变化对于国内供需变化不会有实质性的影响，但会影响预期。“由于国内市场本身已经饱和，进口量增加可能会成为压死骆驼的最后一根稻草。相应地，进口量减少也有可能成为国内猪价触及拐点的一个因素。这对于资本市场层面来说反映会更为明显。”