本月初，南京确诊入冬以来首例人感染禽流感的病例。近日，有关欧洲禽流感疫情的报道更是频见报端。先是德国本月初首度出现高传染性H5N8禽流感疫情，而后全球*鸡蛋出口国荷兰亦证实一个养鸡场出现H5N8禽流感病毒，需扑杀场内约15万只鸡。英国约克郡一个农场也出现禽流感病毒，需扑杀约6000只鸭。为此，欧盟委员会宣布召开紧急会议，采取紧急防护措施抑制疫情。

　　又到了疫情多发的季节，对人类有传染威胁的禽流感，往往会对消费起到抑制作用，容易引发蛋价恐慌性下跌，11月初鸡蛋期货单日急跌便是真实写照，但这仅算作市场的噪音扰动。蛋价此番寻常的季节性弱周期，业已持续数周，蛋鸡存栏规模不足、节前淘汰增加以及鸡蛋需求增长等因素作用下，后期震荡走升的机会加大。

　　一、国内蛋鸡存栏仍处于较低水平

　　芝华数据发布的蛋鸡存栏数据显示，10月份，全国蛋鸡总存栏量为13.78亿只，较9月份增加1.5%，而同比依然大幅减少18.6%。其中，在产蛋鸡存栏量仅约11.54亿只，在产蛋鸡存栏量较9月增加1.39%，但是同比依然大幅减少21.25%。10月份，我国大宗鸡蛋均价5.09元/ 斤，这较近三年4.18元/斤的平均水平，高出22%，鸡蛋价格的涨幅，与今年整体蛋鸡的存栏损失比率相近。

　　鸡蛋价格近四周来累积跌幅超过9%，11月份是鸡蛋需求的一个淡季，下旬开始将进入农历十月份，需求料渐渐走出淡季，现货盘跌势态有望缓和，而鸡蛋供给偏紧的矛盾也可能被激发。

　　二、淘汰高峰时间临近，可能令鸡蛋供需紧张矛盾突出

　　芝华数据还显示，10月份510天以上的老鸡占比为5.86%，这个比例较9月份3.33%的水平有不少的增幅。因蛋价持续高企，养殖利润驱使下，养殖户的老鸡迟迟未淘，同时增加了部分新开产的蛋鸡，这导致10月份在产蛋鸡如预期增加。而因进入冬季，疫情风险加大，11月初蛋价出现下跌，给养殖户造成一定的恐慌，淘汰数量预期走升；而年末节前，将迎来传统的淘汰的高峰时间，而这股淘汰潮可能将令鸡蛋紧缺的矛盾凸显，放大节前蛋价的上涨。

　　也是因为延迟淘汰的问题，今年秋季补栏不及预期理想，同时部分养殖户对环保政策有一定的观望，所以养殖户今年下半年补栏时期或将延迟至今年的11月或者是12月，更甚者或者推迟到明年的春季再补栏，由此看来，节前蛋价的回升有较强的基础支持。

　　三、产区延后进雏，可能带来反向套利的线索

　　10月末，由交易所牵头组织了产区调研（河北、山东等地），印证今年进雏进度较为谨慎。

　　一方面，3000羽以下的散户养殖群体的减少或转行，降低了整体蛋鸡的存栏规模，而生存下来的养殖户尽管获得了历史较高的收益水平（40到60 元/羽），但惧怕明年行情转差而减少或推迟进鸡，态度谨慎；另一方面，高养殖利润面前，养殖户延迟淘汰现象明显，从而延后了进雏的周期。这反映在种禽企业的鸡苗销售上，整体销售情况不及去年，且上苗的高峰期，今年也出现了一定的反常的情况，往年出现在春、秋两季，而今年11到12月份成为销售最旺的时期，这种雏鸡销售状况对年末蛋价的影响偏向积极。

　　调研中，产区养殖户普遍存在规模扩张的计划，以弥补行业退出者所带来的供给缺口，这在受疫情影响很小的地区，中小养殖户存在扩建和升级鸡舍的动作，一些养殖户并伴有存栏翻倍的计划。而这种蛋鸡存栏的回复和增长，在年末均不会带来威胁，未来仅对远月合约带来压力，这给我们提供了合约间反向套利的有益线索。

　　四、季节性回落空间有限，后期转强机会增加

　　农业部畜牧业司，对全国480个集贸市场畜禽产品价格定点监测，11月份第2周，全国鸡蛋平均价格11.68元/公斤，比前一周下降0.6%，同比上涨17.9%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格10.46元/公斤，比前一周下降0.7%，同比上涨24.4%。

　　11月20日，河北石家庄、山东济南、河南郑州等地主要产区，鸡蛋均价分别为4.62元/斤、4.74元/斤、4.70元/斤，主消区北京大洋路4.78元/斤、上海浦东5.05元/斤、广东广州5.05元/斤，经历10月和11月现货价格的两次回落，基本确立下半年低位。即将走入农历十月，随着天气转凉，老鸡生产性能受到影响，且淘汰进程因临近节日而加快，鸡蛋供应偏紧的情况将会凸显，届时蛋价转强的机会增加。

　　另外，农业部畜牧业司发布的生猪存栏数据显示，生猪存栏43541万头，比去年同期减6.5%，环比减0.2%，能繁母猪4421万头，比去年同期减11.3%，环比减1.3%。生猪存栏的持续低位，对生猪价格形成长期支持，11月第2周，全国活猪平均价格14.10元/公斤，比前一周上涨 0.4%，活猪价格上涨省份20个，下降省份10个，年末生猪价格拐点形成，从替代品的角度，对蛋价亦构成扶住。

　　基于以上分析，季节性因素主导下，策略上，蛋价期货震荡企稳过程中，主要寻找多单介入机会。