市场预期现货小麦价格已基本涨至高位，而政策导向以及库存压力都不支撑麦价再度大幅拉升，同时价格持续高企会对需求产生抑制。在新作小麦减产减质的预期下，预计维持震荡走势概率较大。

　　7月份以来，郑州商品交易所郑麦期货主力1901合约仍维持区间震荡走势，在2515~2739元/吨的区间内运行。在新作小麦减产减质以及去库存和市场化改革的背景下，预计小麦维持震荡走势概率较大。

　　新麦存减产减质预期

　　据农业农村部预计，2018年夏粮播种面积为4.08亿亩，约合2720万公顷，略低于上年的水平。国家粮油信息中心7月份预计2018年全国小麦产量1.225亿吨，较上月下调423万吨，较2017年减少727万吨，比上年减少5.6%。美国农业部在7月份供需报告中预计中国小麦产量为1.28亿吨，比上月预测值低100万吨。由于今年我国小麦一直受到恶劣天气的困扰，市场普遍预期新季小麦减产降质，这对价格提供支撑。

　　库存压力产生拖累

　　由于优质粮源偏少、最低收购价预案启动时间推迟以及收购质量标准提高均导致今年夏收小麦收购进度缓慢。截至7月10日，主产区小麦累计收购量为2717万吨，同比减少1590万吨，降幅为37%。目前收购量仅占到当年预计产量的22.18%，以70%商品率推算的话，占到当年预计商品量的31.69%。在市场化改革的背景下，市场预计收购总量将会低于上年，因此很多粮源将存在于流通领域的库存中。另外，我国临储小麦库存高企，去库存的压力一直笼罩着小麦市场。

　　虽然目前暂停了小麦拍卖交易，但集中收购结束后市场的拍卖仍将会恢复。旧库存加上新作流通领域的库存，对小麦价格产生拖累。

　　市场需求表现较弱

　　目前面粉行业处于季节性淡季，对小麦的采购需求降低。虽然近期生猪养殖转好，对麸皮需求有一定的提振，但整体小麦需求仍然表现较弱。近期现货小麦价格上涨过快，且部分地区价格已高于托市价格，终端用户采购偏谨慎。

　　全球小麦供应在收缩

　　美国农业部7月份发布的供需报告显示，全球小麦库存消费比为34.84%，环比下降0.61个百分点，同比下降2.04个百分点；全球小麦期末库存为2.609亿吨，环比下调528万吨，同比下调1262万吨。澳大利亚、俄罗斯和乌克兰产量数据分别下调200万吨、150万吨和100万吨，产量的下调幅度大于需求的下调幅度，故期末库存下降。全球小麦供需结构在收缩，对国际市场小麦价格产生支撑，对国内也价格形成利多。

　　价格高企抑制需求

　　在新季小麦普遍减产减质的预期下，各市场主体看涨情绪较重，同时收购进展缓慢，拉升小麦的现货价格。据汇易网价格，7月中旬华北华东780g/L容重左右小麦价格正在向2500元/吨靠拢，小麦粮食企业和加工企业主流价格区间2400~2520元/吨，江淮地区二等至三等主流价格区间2300~2400元/吨。目前市场预期现货小麦价格已基本涨至高位，而政策导向以及库存压力都不支撑麦价再度大幅拉升，同时价格持续高企会对需求会产生抑制，因此逐渐转向谨慎态度。

　　总之，在新作小麦减产减质的预期下以及去库存和市场化改革的背景下，小麦价格过高和过低都不合理，预计维持震荡走势概率较大。阶段性的走势需关注当期市场交易的矛盾点。