八月已至，转眼间2017/18年度即将结束。近几个月间，棉价的大起大落令人印象深刻。据卓创监测数据，经历了5月下旬郑棉的大涨和6月初的大跌后，7月初郑棉主力跌至16500元/吨以下短期筑底后整个7月一直维持窄幅震荡走势，均价在16800元/吨上下，并且在7月底和8月初走出了一波小转折。

　　那么未来棉价走势如何，受到哪些因素影响呢？

　　卓创资讯分析师王书童认为，未来影响棉产业链的核心因素主要包括国储库存、仓单棉数量、未来收储政策、天气、中美贸易摩擦带来的人民币汇率和关税问题等。棉价短期内利空因素多，难有快速大涨。中长期利好因素多，慢牛基调较明显。

　　王书童分析指出，棉价的利好因素主要有两个，一是中长期国内外棉花供需偏紧，2017/18年度结束时中国国储棉库存预估降至300万吨出头，明年起是否能持续抛储，甚至是否会启动收储成为问题；并且，本年度美棉减产，且印度大幅提高籽棉最低支持价格。二是按照目前人民币贬值程度，可以在一定程度上对冲美国对华商品加征10%的关税（后期纺织品在被征税范围内）；同时有利于国内出口，增加进口成本，从而使得国产棉花、棉纱等更有竞争力。

　　不过也存在利空因素。王书童指出，这主要有三方面。一是2017/18年度，国内棉花商业、工业库存都处于历史高位，目前市场供应较为宽松。据卓创资讯监测统计，截至7月31日，中国棉花商业库存在187万吨，同比增加39.9%；工业库存在100万吨以上。

　　二是7~8月份为纺织行业销售淡季，纺企以销定产。据卓创资讯监测，7月份规模以上棉纺企业开工率为67.75%，环比下降1.20个百分点。考虑到9月份将迎来旺季，淡季原料备货需求存在，且纺织企业7月份对于棉花的备货采购较为正常，维持1~2个月库存水平，高于正常水平的1个月左右库存期。整体来看纺织企业原料库存较高。另外印染行业因为环保等问题产能萎缩，最终或导致棉花需求下降。

　　三是本年度的高升水仓单量大，据统计，9月份有40万吨以上的到期仓单需要寻找解决路径来消化。

　　此外，存在宏观因素、不确定因素。王书童指出，首先，7月31日发布公告称，2017/18年度储备棉轮出销售截止时间为9月30日。本次国储棉竞价销售时间延长符合市场预期，主要是为了遏制棉花价格的不理性上涨。“由于前期的近两个月时间已经消化了此消息的影响，可以说，这次政策落地的实际利空作用有限。”

　　其次，新疆天气、美国天气的不确定性，尤其是前者。若新疆天气出现异常，那么天气带来的助推作用不可忽视，后期新疆天气情况是影响的关键。美棉方面，从上半年至今主产区德克萨斯自播种以来持续处于高温状态。根据USDA的报告，美棉减产预期强烈。

　　王书童指出，综上来看，近期郑棉的向上突破除了技术性突破，还有天气和外盘的带动。利好因素多集中于中长期，因此在利好支撑下棉花期现货市场走出慢牛趋势还是可以预见的。而利空因素多在短期，可以预计棉花期现货价格难有快速大涨可能，将在慢牛过程中很大程度呈现出震荡前行走势。