伴随单质肥价格整体底部抬升，叠加化肥相关优惠政策取消，行业整体开工率持续低位（55%以下），复合肥价格自2017年初以来逐步抬头，目前山东地区45%氯基复合肥报价2167元/吨，同比上涨11.1%。

　　由于化肥行业属于高耗能、高污染的产业，国内连续取消化肥行业优惠政策，并提高环保标准，抬升了企业的生产和经营成本，行业内亏损企业持续增多，加速了高成本落后产能退出。2017年复合肥行业产能首次出现同比下滑，由2016年的2.18亿吨下降到2017年的约2.10亿吨。同时行业的产能集中度也逐步由2010年25%左右上升至2017年的34%。受此影响，我国复合肥上市公司毛利率整体上呈现逐步上升的趋势，表明行业格局逐步转好。

　　从化肥利用率来看，我国化肥利用率远远低于发达国家，我国耕地面积不到全世界总量的10%，但化肥施用量接近世界总量的1/3。2015 年，我国水稻、玉米、小麦三大粮食作物氮肥、磷肥和钾肥利用率达到33%、 24%和 42%。而发达国家的化肥利用率普遍在50%-60%之间，比我国要高15-20%个点。

　　从单亩用量来看，我国农作物亩均化肥用量约21.9 公斤，远高于世界平均水平（每亩8公斤），是美国的2.6倍，欧盟的2.5倍，主要因为国内过多使用单质肥，肥效偏低，从这个角度看，未来国内亩均化肥用量将会降低，但是亩均复合肥用量仍有提升空间，对复合肥的需求有望继续增长。

　　全球市场2018至2019年度玉米产量预计为10.54亿吨，同比增加2056万吨;库存1.52亿吨，同比减少3978万吨，主要系油价中枢提高带动消费量以更高速度提高，造成库存较大幅度下降。在后续原油价格大概率维持较高中枢的情况下，玉米需求预计继续旺盛，而产量短时间内无法快速增加，预计国际玉米价格大概率继续上涨。

　　当前国内玉米价格内外盘倒挂，在国际玉米价格持续上涨的情况下，国内玉米价格将继续上涨无疑。玉米价格持续上涨一方面将增加农民种植积极性，种植面积有望小幅回升;另一方面也将提高农民用肥积极性，两方面因素共同作用，将带来复合肥需求量的增长。

　　未来，复合肥需求随着玉米价格回升将回暖，复合肥供给端不断收缩，供需格局趋于改善，价格趋势上行，原材料价格预计走平，复合肥价差有望见底回升，盈利能力趋于提升。