郑州商品交易所期货运用“点”基地——中国中纺集团有限公司和北京嘉志贸易有限公司，以先进的理念和优异的业绩成为行业翘楚。近日记者在走访中发现，由于科学运用期货市场工具，他们不仅规避了自身经营风险，获得利润，更带动下游贸易客户、产业客户融入信息化发展新业态，这对于我国农产品原料产业转型升级意义重大。

　　创新模式做客户的“中坚商”

　　近年来，国际国内棉花市场风险加剧，中纺集团却实现了稳定发展。2017年棉花经营量达到64万吨。今年计划经营规模达到82万吨，稳居全国同业前三。中纺集团商情研发部部门经理黄兆龙在接受采访时认为，期现结合是中纺棉花的重要经验。

　　目前，中纺棉花在国内市场的主要运营模式是期货套期保值和现货基差交易。以保证企业经营的稳定性、长久性为原则，适当参与棉花期货的套期保值交易。其套期保值策略是：严格控制头寸，绝不进行敞口操作；进行精确的成本核算以及策略分析；统一操作，期现货统一核算；仅仅参与套期保值交易，不做投机交易。

　　2016/17年度，全球棉花供不应求，棉花价格出现较大波动。通过研判，中纺棉花认为，后期国内价格大幅走高的概率较低，他们决定在期货盘面15900元/吨之上开始逐步建立套期保值头寸。2017年初，他们一面把握有利价格为在手现货头寸继续进行卖出套期保值，一面抓住期现价差结构采购新疆兵团及地方优质棉花进行仓单注册交割工作。2017年3月6日储备棉开始投放，郑棉期货价格快速回落。此时中纺棉花通过降低现货价格等方式加快现货销售进度，对前期的套保头寸进行平仓，并灵活运用期货市场进行了期转现业务，通过这些创新操作实现了收益*化。

　　2017年下半年，中纺棉花提前制定了2017/18年度的采购及销售基差，根据新疆轧花企业的资源情况和目标销售价格，2017年10月底在郑商所棉花期货CF1801合约通过基差点价的形式采购新棉。11月下旬，CF1801合约出现持续回落，期价跌破14800元/吨。此时市场上的基差约为700元/吨，中纺棉花向下游纺织企业报价升水650元/吨（优惠50元/吨）。企业积极响应，很快签订了合同，最终成交价格为15450元/吨。通过此轮基差点价交易操作，最终的结果是，下游纺织企业以较低的价格采购了原材料，中纺棉花也实现了销售盈利。

　　黄兆龙说，近年来，期货市场的定价功能明显增强，基差点价模式也被轧花厂和纺织企业所广泛接受。而对于产业客户来说，他们真正在乎的是价格的稳定性。当市场不平稳而通过公司的运营让产业客户感到平稳，从而为棉花产业发展提供稳定的力量，这就是国企发展的责任。

　　规避风险让客户“零违约”

　　北京嘉志贸易有限公司开业不到4年，专业水平却相当老道。开业至今，实现了客户“零违约”，物流和仓储货损率大大低于行业平均水平，而利润率和资金周转率都在产业内位居前列。面对中国糖业市场的大洗牌，该公司总经理李科说，要通过期现结合进行国内外白糖现货贸易，打造一个精品贸易商。

　　白糖现货经营面临三重风险：信用风险、运营风险和市场风险。对于前两项，嘉志贸易的主要措施是一选、二盯、三评、四保险。而市场风险也就是价格风险只能通过期货市场进行转移。过去10年白糖贸易商的变化趋势表明，能否有效利用期货市场价值发现特性以及套期保值功能去规避价格风险是生存之道。而嘉志贸易的高明之处在于，除了基础的买入、卖出套期保值，还能在供需变化中通过不同合约间的买卖操作实现白糖库存的换月或转移，或依据价值投资分析和交易逻辑实现具有杠杆功能的虚拟库存和虚拟销售。其主要贸易模式是植根基差交易，推广远期基差；灵活运用套利策略，进行郑盘月间套利、郑柳市场间套利；参与合约交割，参与最终定价，为期货市场实现价格发现功能作贡献。

　　参与期货交易要面对四重风险：基差风险，强平风险，流动性风险和操作风险。嘉志贸易每年投入大量资金建设研发团队，还建立了市场波动率监测环节，根据监测结果及时调整杠杆率。尽管风险点繁杂且贯穿整个经营过程，但嘉志贸易做到了无重大经营失误。李科说，基差交易是大势所趋，能够通过研发能力解决“择时”问题是新型贸易商生存的前提。研究和交易能力决定了基差交易模式的长期期望收益，成熟的研发体系和风控能力则是稳健经营的核心。嘉志贸易追求风险可控下的稳定收益，“慢就是快”，稳定收益累积起来的盈利是新型贸易商的发展之道。

　　如今，嘉志贸易成为国际糖媒——“糖业在线”的数据提供商。数据和分析优势，使嘉志贸易在期现转换中游刃有余：基差下跌也卖，盘面低就买期权，行情复杂就做复合策略。公司从开业的七八十家客户迅速发展到200多家，年合同量800多份。

　　两家企业的实践让我们看到了，新动能正在潜移默化中助推中国农业的转型升级。