近期关于中加关系方面的炒作一直没有停歇，大概算一下，差不多有一个多月的时间。在这一个多月里，油脂板块的其他两位“兄弟”早已开始走下坡路了，但偏偏菜油独自在走上坡路。

　　究其原因，菜油在过去这段时间里的走势与油脂基本面相关程度并不太高，上涨的大部分原因应是政策的导向。因此，即使油脂利空云集，菜油也将继续在高位振荡。

　　中加关系成为“X因素”

　　在过去较长一段时间里，中加关系问题在菜油行情里一直占据绝对的主导位置，从起初的大涨，紧接着迅速回落，到最近缓缓走向平和，可以说政策因素在里面起到了不可或缺的作用。而未来一段时间，菜油走势关键仍在于政策导向，也就是中加关系的走向。

　　本周农业部将审批GMO证书，但进口菜籽的主要障碍在于海关的检验检疫，检疫不合格，货物就无法卸船。接下来我们要关心本周末中美新一轮的贸易磋商，若中美关系有所改善，那么中加关系也就顺其自然会有所恢复。因此，作为菜油未来行情的“X”因素，中加关系不可忽视。

　　菜油进口利润丰厚

　　目前菜油价格相对高企，豆油、棕榈油的价格都处在下滑当中，导致菜豆、菜棕价差不断扩大，并且价差均已扩大到新的历史高位。但是贸易商进口菜油获得的利润极其丰厚，因此贸易商会加大对进口菜油的采购力度。不过，当前菜豆、菜棕的高价差，已令需求有所减弱，交易量已经开始下降，从而将给菜油价格的进一步上涨带来压力。

　　数据显示，截至第12周，国内菜油日均成交量400吨，较前一周下降360吨，降幅47.37%；成交累计为2000吨，较前一周下降1800吨，降幅47.37%。而截至3月26日，进口4月船期的加拿大菜油的进口利润为804元/吨，进口5-7月份船期的加拿大菜油的进口利润为731元/吨。

　　油脂库存压力较大

　　春节过后，豆油去库存效果一直不佳，只不过前段时间由于油厂挺油以及部分投资者买油卖粕套利，导致前期豆油价格一直保持坚挺。而近期随着棕榈油旺产季来临以及买油卖粕套利的解锁，豆油、棕榈油价格一路下跌。

　　目前，油脂需求旺季还尚未正式来临，加之进口棕榈油也有一定的利润，国内棕榈油库存量持续增加，国内庞大的油脂库存将对菜油价格产生较强的压制作用。

　　由于近期菜油厂开机率下降等，菜油库存继续下降。数据显示，截至第12周，国内两广及福建地区菜油库存为9.1万吨，较前一周下降1.07万吨，降幅为10.52%，但较去年同期增幅达72.02%；国内商业豆油库存量为136.47万吨，较前一周下降1.67万吨，降幅1.21%；国内食用棕榈油库存为76.11万吨，较前一周增加0.72万吨，增幅0.9%。

　　综上所述，虽然菜油近阶段去库存速度较快，但是毕竟菜油属于油脂板块里的一个小品种，其他两大油脂高企库存的压力必将会对菜油价格形成拖累。然而，随着4、5月份进口菜籽到港量的大幅减少以及在中加关系不确定之下，菜油将继续在此高位区间振荡。