扬农化工作为我国*拥有从原材料到产品的龙头菊酯企业,其在菊酯市场的垄断地位一直牢不可动。其下游产品中的卫生用菊酯作为类消费品,盈利能力比较稳定,而农用菊酯在07 年高毒农药逐渐退出市场以来快速增长,新建草甘膦等除草剂也将逐渐释放利润。
公司的菊酯产品延续了07 年良好的销售趋势,库存较低
其中卫生用菊酯销量及毛利率水平都较稳定,而农用菊酯则保持了快速增长,销售价格和毛利率水平都不断提升。预计整个高毒农药所留下的市场空间仍然占全部农药使用量的10-20%,明年公司农用菊酯有望保持50%左右的增长。虑到公司垄断的市场地位,其转嫁成本能力较强,预计公司菊酯产品的毛利率水平未来仍能维持。年初的冰雪灾害和今年凉夏的负面效应并没有对今年的销售造成太大影响,但对明年销售可能造成一定影响。
公司发展草甘膦等除草剂的战略已准备多年,并不是盲目跟风
其草甘膦建设选择了环保好、质量高而稳定的二乙醇胺法,并独立研发了包括空气氧化法在内的全部合成技术路线和后续废水处理技术。虽然生产成本较高,而草甘膦价格又呈下降走势,但是公司绝大部分产能有长单覆盖保护,采取成本+合理利润的模式,估计在较差的情况下也可以保持10-15%左右的毛利率。公司新建的3 万吨草甘膦项目预计将在明年上半年投产,将成为公司新的利润增长点。
募集资金项目上半年逐渐投产,其中贲廷酸甲酯系列产品销售供不应求,预计公司将在未来进一步扩产;而溴氰菊酯和麦草畏等产品随着产能的逐渐释放和市场的开发也将逐渐贡献利润。
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