受主导产品草甘膦价格大幅下跌影响，江山股份09年上半年净利润同比下降99.33%。目前，草甘膦市场依旧低迷，公司盈利难以提升。

　　江山股份 (600389：16.2，-0.35，↓-2.11%)8月4日发布半年报，09年1-6月公司实现营业收入12.28亿元，同比减少40.03%；实现营业利润839.19万元，同比下降97.15%；实现净利润140.31万元，同比下降99.33%；每股收益0.007元，每股净资产4.84元。

　　09年上半年，公司草甘膦产销量虽有所提升，但由于产品价格大幅下降，公司营业收入和盈利均出现大幅下滑。目前，公司主导产品草甘膦市场依旧低迷，不利于业绩的提升。

　　报告期内，公司新区建设基本完工，16万吨离子膜烧碱及1.5万吨、2.5万吨IDAN法草甘膦已正式投产。加上旧厂区1.2万吨甘氨酸法草甘膦，当前公司累计有5.2万吨的草甘膦装置在满负荷运转；另有3万吨的甘氨酸法草甘膦在3月中旬投产，目前公司已形成8.5万吨左右的草甘膦生产规模，产能跃居全国第一位，远高于08年2.7万吨的生产规模。09年上半年，公司完成农药总量（折纯）2.82万吨，同比增长22.3%，其中草甘膦22,350吨，同比增长76.1%；树脂总量24,053吨；烧碱总量63,794吨。在草甘膦产能扩大、市场低迷的情况下，产销量均实现较大幅度增长。

　　草甘膦价格大幅下跌是公司盈利下滑的主要原因。08年下半年以来，受产能过剩和下游需求大幅减少影响，草甘膦价格大幅下跌，价格跌到最低不到3美元/公斤。09年上半年，因草甘膦原粉价格下跌导致销售收入减少93,669.73万元（按上半年产量测算）。草甘膦业务实现收入6.44亿元，占总营业收入比重超过50%，但毛利率仅为5.72%，比08年同期减少了30.2个百分点；而烧碱、树脂、敌敌畏等产品的毛利率同比上升，避免了业绩进一步下滑。公司与先正达和HELM AG公司签订的草甘膦供应和分销协议对海外市场销售起到积极作用，但盈利情况也不乐观。09年上半年公司出口收入达到6.53亿元，同比下降32.51%，低于国内市场的降幅；如果考虑草甘膦价格下跌的影响，公司海外销售量在上半年有一定增长。

　　09年下半年，公司经营仍将面临较大的困难。一方面，公司产品市场依旧低迷，主要产品草甘膦国内产能严重过剩，市场无序竞争，导致价格大幅度下降，目前的价格只有去年最高价格的五分之一甚至更低。09年全球很多地区气候异常，较多地区出现干旱水涝，导致作物种植延误以及种植量减少，影响了农药的销售。另一方面，公司负债较高，财务费用将吞噬度部分利润。公司自从2007年实施搬迁以来，虽然有公司自有资金及南通市政府的拆迁补偿的支持，但资金缺口仍然较大。截止2009年6月底，公司负债23.32亿，其中长、短期借款分别约为6.21亿元和8.37亿元，公司财务费用为3,138万元，同比增长9.37%。2009年由于新区续建及新项目上马的需要，对资金仍有较大需求，预计09年公司财务费用将在7,000-8,000万元之间。

　　值得注意的是，公司已与中化国际达成协议，出资5,964万元购买酰胺类除草剂原药和制剂专有技术，该技术在原药合成和制剂加工等方面具有明显的技术优势，盈利能力较强，将成为公司新的利润来源。按照计划，该项目将于2010年5月建成投产，其中乙草胺1万吨/年，丁草胺8千吨/年，异丙草胺2千吨/年。

　　江山股份09年1-3月实现营业收入6.35亿元，同比下降31.63%；实现归属于母公司所有者的净利润为656.37万元，同比下降88.72%；每股收益0.033元。公司预计09年1-9月可能出现亏损。