受化工产品市场整体低迷影响，湖北宜化09年前三季度业绩同比大幅下滑，但第三季度盈利已同比增长。目前，化工产品市场正处于复苏之中，公司盈利能力将逐步增强。

　　湖北宜化 (000422：16.95，+0.26，↑1.56%)10月13日发布业绩预告，09年1-9月公司实现净利润约1.74亿元，同比减少约57%；每股收益0.32元/股。其中第三季度净利润约6,450万元，同比增加约39%。

　　09年前三季度，因受金融危机持续影响，公司生产的化肥、化工产品市场低迷，价格同比大幅度下降，导致公司净利润同比大幅下降。不过，由于控股子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工104万吨尿素项目投产、销售增加，第三季度公司业绩同比增长约39%。

　　公司是中国*的合成氨和氮肥生产企业之一，现已形成化肥、季戊四醇与聚氯乙烯并举的业务格局，并且近年来重点围绕现有的煤化工、磷化工、盐化工三大化工主营业务，进行上下游延伸和国内外延伸，形成较为完整的价值链和相互支撑的产业群。三季度，公司净利润自09年以来首次实现同比增长，主要原因是尿素业务继续稳定盈利而化工产品市场也有所回暖。09年，公司控股子公司鄂尔多斯联合化工有限公司60万吨合成氨104万吨尿素项目全面投产，产品产销量增加；同时，由于鄂尔多斯尿素项目成本低，产品毛利率较高，成为公司盈利的重要来源。09年上半年，公司尿素业务收入达到19.88亿元，同比增长69.34%。在尿素价格出现较大下跌的情况下，毛利率仍为26.2%，同比小幅下降了1.63个百分点，远好于行业平均水平，这得益于内蒙古化肥项目投产后，尿素生产成本进一步降低。尿素业务贡献毛利在5亿元左右，是公司业绩的稳定器。

　　化工产品上半年对公司业绩拖累较大，但环比正处于改善之中。上半年聚氯乙烯产品实现产销价格倒挂，毛利率仅为-7.32%，同比下降了20.74个百分点，对整体业绩形成较大拖累。另外，季戊四醇和磷酸二铵毛利率分别下滑了4.77%和8.92%。另外，由于国内经济整体回暖，氯碱、季戊四醇等化工产品市场回暖，上述业务经营情况也出现好转，其中三季度国内PVC价格环比有较为明显的上涨，有利于减轻PVC业务亏损。

　　随着化工产品市场的回暖，公司业绩弹性较大。公司季戊四醇主要应用于醇酸树脂涂料等领域，与房地产和汽车等领域相关度高；聚氯乙烯树脂与建材、房地产市场密切相关，在房地产市场活跃的情况下，公司季戊四醇、聚氯乙烯树脂销售及盈利都将得到改善。磷肥方面，目前公司高价硫磺原材料库存已消耗完毕，磷肥生产成本已大幅下降；而国家也出台了相关政策扶持磷肥和磷化工企业，未来磷肥业务盈利能力有望逐步恢复。另外，公司10万吨保险粉项目已于10月初投产，有望成为公司新的利润增长点。

　　尽管国内PVC市场较为低迷，但公司扩张的步伐并没有减缓。09年公司相继收购了海吉氯碱、在乌海投资建设30万吨/年PVC项目以及托管青海两个化工公司，上述项目均位于西部地区，资源优势明显。公司未来在氯碱业务的战略已经趋向于向西部转移，其完善的成本控制能力以及内蒙和青海相对较低的能源成本使得公司能够赚取超出行业平均水平的利润。

　　湖北宜化09年1-6月实现营业收入41.49亿元，同比增长4.37%；实现营业利润2.44亿元，同比下降59.42%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比下降69.8%；每股收益0.2元，每股净资产3.69元，净资产收益率5.47%。

　　截止13日收盘，公司股价报16.95元，较前一交易日上涨1.56%。