2009 年前三季度公司实现营业收入10.8 亿元,同比减少14.43%;营业利润-738.44 万元,同比减少105.44%;归属母公司所有者净利润206 万元,同比减少98.31%;实现基本每股收益0.01 元。其中第三季度单季实现基本每股收益0.04 元。

　　三季度首现扭亏。由于公司主要产品尿素、硝酸铵、硝酸、纯碱、甲醇、甲醛市场需求减少,价格均出现同比下降。尤其是甲醇、甲醛等有机化学产品因跌价严重,收入难以覆盖成本,公司不得已停产。煤气化装置生产负荷不足,导致单位成本上升。综合毛利率同比下降 10.74 个百分点。但公司尿素生产比较正常,新增30 万吨大颗粒尿素产能发挥,尿素产量大幅增加,产销量保持较高水平。随前期高价煤炭库存消化,公司原料成本逐渐下降。第三季度公司综合毛利率继续环比提升 1.53 个百分点,盈利能力有所回升,本年度首次实现盈利。

　　期间费用略有增长。公司期间费用率同比增加1.12 个百分点。其中销售费用率同比增加0.68 个百分点,财务费用率同比增加0.55 个百分点。但管理费用率同比减少1.11 个百分点,?? 盛强化工纳入报表。公司于3 月末收购了柳州盛强化工有限公司60%的股权,二季度开始纳入合并报表。盛强化工二期双氧水扩建项目已于9 月底投料试车,稀、浓双氧水年产规模将分别达到20 万吨和4 万吨,成为公司新的利润来源。

　　新益矿业投产将大幅降低成本。子公司贵州新益矿业自有煤矿二期工程预计四季度可以全面投产,预计2010 年将实现煤炭30 万吨产量,届时可使公司合成氨成本大幅下降,盈利能力将显著增强。

　　拟建醋酸项目。公司拟以甲醇甲醛为原料开发C1 化工产品,建设年产20 万吨羰基甲醇法醋酸装置项目,项目将以公司自有甲醇和CO 为原料,项目投产后预计可增加年销售收入11 亿元,年利税约3 亿元。

　　盈利预测及评级。预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.05 元、0.59 元和0.71 元,以10 月28 日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为175 倍、16 倍和13 倍。公司具有国际先进水平的壳牌粉煤生产技术,目前有多个项目在建,未来将逐渐完善甲醇、二甲醚、醋酸等煤化工产品线,逐渐形成100 万吨级总氨的大型先进煤化工企业,进一步扩大规模优势。上调至“增持”的投资评级。