生物医药“十二五”规划上半年将公布

      国家发改委网站昨日挂文，开始就《生物产业发展十二五规划》征求社会意见。而据本报记者从一位参与编撰《生物医药发展十二五规划》的权威人士处独家获悉，作为《生物产业发展十二五规划》的子规划，《生物医药发展十二五规划》将于今年6月底前正式公布。

      据国家发改委介绍，《生物产业发展十二五规划》是国民经济和社会发展第十二个五年规划体系中的专项规划之一，也是正在编制的《战略性新兴产业发展十二五规划》的配套专项规划之一。

      文章称，国家发改委会同相关部门从生物产业的技术创新方向、产业化与产业发展主要任务、产业布局、市场培育、人才培养，以及财税政策、投融资政策等多方面开展促进生物产业发展的相关调研工作。欢迎社会各界积极参与，建言献策，对国内外生物产业发展动向、我国加快生物产业发展面临的主要问题与对策、生物产业发展重点与方向等提出建议意见。

      生物产业主要包括生命科学前沿技术、生物农业、生物医药、工业生物技术、生物质能、环境生物、生物资源和生物安全方面的研究与开发。而作为生物产业最重要的一部分，生物医药的发展牵动更多关注的目光，社会各界也纷纷对该规划献计献策。

     十一五末期，我国生物医药产业规模已经实现了万亿量级，复合增长率达到了20%左右，但存在结构不合理、能极不够等突出问题。中国医药科技成果转化中心主任芮国忠对记者表示。

      据他解释，所谓能极不够是指发展的结构存在问题，企业的利润水平不高，以及产品的市场占有率不高等问题。

      因此，他建议，十二五期间，生物医药产业对产业结构的调整应该是重中之重，保持行业的良性发展。在区域结构、技术结构、经济结构和各子行业的具体产品结构等方面进行调整，从国家到地方政府对生物产业的技术创新进行引导，转变经济增长方式。

      欲打造生物医药产业的阿里巴巴的生物谷网站公司董事长张发宝则对记者表示，在研发、制造、服务、资本等各环节，国家都应该进行一定的引导与提升。从国外生物医药的发展经验来看，法律等服务内容对该产业的发展来说相当重要，生物医药的服务产业创造的价值同样惊人。
 
      另外，在资本环境方面，政府也应该对大投入、大风险、大回报为特征的生物医药项目的投资进行引导，如建立产业基金等。张发宝指出。(上海证券报)

     医药板块：基本面支撑 估值修复机会来临

    今年1月，医药板块延续了去年12月以来的较弱走势，下跌9.39%，而同期上证指数仅下跌0.62%。券商认为，超跌之后必有反弹，前期医药股大跌给兔年投资该板块带来了机会。

     行业受益于老龄化、城镇化、新医改

     东海证券看好医药板块的基本面。其发布的报告称：

      由于原材料成本上升和经济结构转型等原因，未来将是成长性稀缺品种的投资时代。再加上国家新兴产业“十二五”规划政策的出台，作为医药这种需求增长确定的行业，未来相当长时间内仍将受到资本市场的重点关注，短期大幅调整就是建仓良机。

      长期来看，由于具备需求刚性特点且受益于人口老龄化、城镇化和新医改，医药行业至少十年内将保持稳定快速增长。确定性增长和弱周期性特点，使其成为不可多得的兼具防御性及成长性的板块。

      关于投资品种，东海证券建议围绕以下几个方面进行：首先，2010年是新医改全面实施年，可以从中挖掘出政策受益超预期个股。包括：基本药物目录受益股———独家品种入选企业和普药龙头，全国和区域医药商业龙头，中低端医疗器械企业，医疗服务企业；其次，挖掘有核心竞争优势且成长性好的个股；最后，关注甲流、重组以及原料药价格波动等有确定投资题材的个股。

      IT资本转战新型医疗健康服务

    近期IT资本纷纷进入医疗健康领域也为医药板块的成长带来了美好预期。

    日前，韩国三星集团公布了其自成立以来规模*的投资计划，2011年度集团投资额将突破43万亿韩元(约合383亿美元)，这一数字比2010年高出近18%。据悉，该投资旨在积极拓展包括生物、医疗器械在内的五大新业务。

    国联证券发布的报告点评称：

    随着人们生活水平的提高和老龄化人口结构的加剧，在医改覆盖范围大增、政府投入持续增长的发展契机下，传统电子行业正纷纷转向新型电子技术健康服务领域。

    截至目前，像三星集团、英特尔、西门子等电子企业已经开始跨界生物制药领域，投入开发新型的健康服务产品。如2011年年初英特尔联合浪潮和天网软件公司向陕西捐赠3000万元IT产品建立区域卫生平台。另外，苹果的iPad也开始投入临床研究应用。

    综合来看，IT企业主要从三方面向健康领域渗透：一是生物领域，包括D N A芯片、定制医疗、分子成像等；二是医疗领域，包括图像诊断设备、电子病历卡、胶囊内窥镜和远程医疗等；三是健康管理领域，包括健康家电、具有通讯功能的健康设备、生活记录器等。我们认为通过新媒体技术和传输网络，以新型健康技术为基点的各种电子厂商的加入为医疗健康领域提供了新的发展空间。

    短期利好来自中药材涨价预期

    从近期来看，医药板块的短期利好来自中药材可能出现的再次涨价。

    中投证券称：近期河北、河南、山东、山西等多省出现了不同程度的旱情，受此影响，部分中药材产量有所下降，价格重拾升势。丹参、山楂的种植受到较大影响，今年减产已成必然；农户家种的草决明和甘草也受灾严重。在此背景下，三七等中药材的价格开始上涨，距去年低点已有20%的涨幅。

    事实上，2010年中药材品种价格几乎全线上扬，众多中药材生产商赚得盆满钵满。其中涨幅超过100%的品种多达151个，较为极端的品种如太子参甚至从元/公斤上升到元/公斤，其他如板蓝根、三七、补骨脂、桔梗、佛手等多个品种涨幅也都超过500%。去年春季以来西南干旱已经促使三七、红花等掀起了一轮疯狂上涨，如果这次旱情继续加剧，不排除金银花等主要中药材价格重拾新一轮升势。

    “虽然我们前期初步判断2011年药材行业价格整体会出现回落，但是通胀预期、南冻北旱等恶劣气候因素使得价格仍存一定变数。据此来看，康美药业和东阿阿胶等抗通胀个股受益较为明显。”中投证券发布的报告这样分析。

    板块估值修复机会再次来临

    国信证券表示：近两个月医药板块下跌约24%，已反映了市场对年末高估值和行业政策面的担忧。目前国信重点检测医药公司2011年的估值压力大幅缓解。当绝对、相对估值水平降低至2005-2006年行业“低谷”时期的水平时，此轮调整可视为基本到位，机会再次来临。

    该券商认为，2月份，医药个股将会继续分化，特别是定价虚高的新股、次新股以及题材概念股仍面临调整。但对于优质医药股，我们认为已跌出了全年30%的收益空间，继续减持已无必要，建议从全年布局的角度，逐步增持基本面优异、确定性高增长、受政策干扰较少、估值已具吸引力的医药股。
 
    “除2月组合推荐股票———云南白药、天士力、中恒集团、康缘药业、白云山、上海医药外，我们还建议积极关注并择机增持以下已经历大幅调整的优质公司：恒瑞医药、华兰生物、海正药业、华东医药、华海药业、国药股份、一致药业、三九医药。”国信证券发布的报告表示。
 
    中投证券也认为，目前医药板块动态PE处于历史中低水平，未来估值有望逐渐修复。

    2011年医药股高估值下的结构性行情

    2010年，医药板块整体继续扮演着价值投资、防御投资的角色，涨幅中规中矩。

    2010年，医药板块虽没有出现2009年甲流行情的惊心动魄，但生物医药股价值挖掘、抗癌概念的炒作、超级细菌不时来袭，乃至首只医药行业基金的成立，都能给投资者带来不少回味，亮点颇多。

    2010年即将远去，2011年，医药股会有哪些机会呢？

    2011年，医药行业将是十二五和新兴产业规划重点关照的对象。综合来看，2011年医药股投资机会将体现在基本药物制度的调整、生物医药的创新、生产流通环节的整合等三个方面。

    个股方面，泰立信、千金药业、爱尔眼科、鱼跃医疗、天坛生物、华北制药等值得关注。

    告别2010年，展望2011年。

    作为十二五的开年，一连串的新举措、新变革将得到落实和贯彻。有分析人士指出，随着十二五有关生物制药、加快医疗事业改革以及医药行业结构调整等政策的出台，医药行业带来新一轮发展良机。

    估值水平达到历史高位

    2010年，在医药行业缺少重大且持续性强的事件的背景下，医药股的表现可谓中规中矩。不过，就是在这种低调下，其整体估值水平却在悄然间达到了历史高位。

    从2010年强势医药股的背景看，医药行业的机会脉络呈现出三大特征：首先，事件性依旧是医药股行情最直接的助推器；其次，创新成为医药股能够获得高估值的潜在动力；最后，生物医药是医药行业未来*的发展方向。

    此外，2010年，一件影响深远的举措，将医药行业与基金投资联系到了一起：我国首只针对单个行业的股票型基金--汇添富医药保健股票型证券投资基金成立。

    当然，过度的关注往往带来估值偏高的后果。光大证券医药研究员姚杰指出，目前医药股的绝对估值提升乏力。目前，基金对于医药股的配置也达到了一个历史高位，超配到9个点，标配是5个点。所以，医药股绝对估值提升空间有限，相对估值处于历史高位。

    医药行业继续高增长

    由于我国卫生总费用占GDP仍低于5%，与美国的17%还有很大差距，故中国医药行业发展将继续保持在快车道中。

    东吴证券分析师徐青认为，有三大积极因素驱动医药消费：一是人口老龄化和城镇化趋势加速；二是收入增加和人均医疗费用支出增长；三是政策红利效应开始显现。

    近日，SFDA南方医药经济研究所所长林建宁预计，未来十年中国药品市场的年复合增长率可达20%。其中，2011年医药工业将增长23%，达到15450亿元的规模。

    在细分行业中，南方所数据显示，医院市场、OTC终端和第三终端增速分别约为25%、18%和30%，2009年各终端市场容量比重约为60%、25%和15%，第三终端市场容量呈加速增长之势，OTC终端增速有所下降。

    招商证券分析师李珊珊在谈到2011年医药行业可能出现的状况时指出，2011年将是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点。

    药品价格政策左右股票价格

    医药板块的表现往往和医药价格的调整密不可分。

    11月30日，国家发改委在其官方网站公布《关于降低头孢曲松等部分药品最高零售价格的通知》，决定从12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等17大类药品。

    在该消息出炉后，医药板块随即遭遇连续杀跌，利空效应明显。大通证券分析师张宏斌指出，11月30日的通知，是发改委第26次对药品价格进行调整，但此次调价只是一个开始，2011年上半年基本药物以及医保药品价格调整将陆续展开，这将对国内药企造成比较大的影响，对医药板块二级市场表现的冲击可能更大。

    不过，在药物价格持续下降的背后，并非无利可图。国金证券分析师李敬雷指出，基本药物招标政策将导致中标集中度的提升，对于规模大、成本控制能力强的企业而言能获得量的提升；另外，基本药物招标政策导致招标价格的下降，但对于不依赖经销商的企业，不必担心价格下降向出厂价传导。兼具上述两个特性的企业，是这次政策的受益者，即量价齐升。

    机会2011：调整、创新、整合成三驾马车

    在估值偏高、流动性紧缩的大背景下，2011年医药股还具有投资机会吗？分析人士指出，在密切关注医药价格调整的情况下，投资者可以从基本药物制度的调整、生物医药的创新、产业的整合三个方面挖掘投资机会。

    调整新基本药物制度致需求猛增

    12月9日，国务院办公厅发布《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》。分析人士指出，《采购机制》的出台，将伴随基本药物制度的调整，给2011年的医药股带来三个方面的机会。

    需求方面，要看品牌普药企业。随着补偿机制措施细化，基本药物放量在即，从而带来市场扩容和行业增长性机会。国信证券分析师贺平鸽指出，未来3～5年，伴随医疗资源下沉、全民医保提前实现、基本药物制度自2011年起进入实质性实施阶段，必将撬动潜力巨大的基层消费市场，行业有望继续保持20%～25%快速增长。贺平鸽认为，在普药方面，品牌美誉度高的大型龙头企业才能真正满足基药大量+低价+品质的保障。第一创业分析师邓聪则看好基药目录里面的单独定价品种，比如西南药业 （主力买卖）等。

    定价权方面，看有独家品种的中药企业。基本药物中药独家品种企业和现代中药企业是良好的抗通胀品种。数据显示，原料成本上升对中药行业的盈利能力影响明显，为应对成本上升对医药企业带来的冲击，提价是*的选择。对于进入医保和基本药物目录的产品，价格受到管制；只有中药独家品种才能享受定价待遇，并能充分分享进入医保和基本药物目录放量带来的益处。民族证券分析师涂羚波看好具有定价能力的公司，比如云南白药 （主力买卖）、东阿阿胶 （主力买卖）等。

    流通环节，要看有品种资源的龙头企业。根据此次采购新政，拥有上游生产企业客户资源和品种资源的龙头企业能够更多的得到配送市场份额。此外，严格基本药物采购付款制度，要求从交货验收合格后30天内付款，这又利好医药流通股。

    国泰君安分析师易镜明指出，在整个医药流通行业大洗牌的背景下，享受全国范围内整合的上海医药 （主力买卖）等；省级招标政策的直接受益者一致药业 （主力买卖）等值得重点关注。

    创新生物医药的腾飞之路

    十二五的新兴产业规划中，生物医药作物生物产业的子行业将越来越受到市场关注。2011年，生物医药的投资机会分为两类，即二类疫苗和生物仿制创新药。

    我国疫苗市场由一类疫苗和二类疫苗构成，一类疫苗由政府采购，价格低廉，针对适龄儿童，由国家免费提供；二类疫苗未列入国家免疫范畴，由消费者自愿选择、自费购买，价格较高，利润也较高。

    分析人士指出，二类疫苗的消费动力主要来自于：一方面居民收入的增长和生活水平的提高直接增加了我国居民健康投资支出；另一方面，SARS、禽流感、甲型H1N1唤醒了民众的预防和健康保健意识。

    东吴证券分析师徐青指出，国内疫苗企业在研的治疗性疫苗品种主要有乙肝疫苗、艾滋病疫苗和癌症疫苗，涉及公司有重庆啤酒 （主力买卖）、长春高新 （主力买卖）、兰生股份 （主力买卖）等，这些疫苗一旦研发成功，会为相关上市公司带来明显的超额利润。

    2010年11月，三部委联合下发《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，明确研发防治恶性肿瘤、心脑血管疾病等疾病的基因工程药物和抗体药物，加大传染病新型疫苗研发力度。在生物技术药物领域，重点突破大规模、高通量基因克隆及蛋白表达、抗体人源化及人源抗体的制备、新型疫苗佐剂、大规模细胞培养和蛋白纯化等技术。

    民族证券分析师涂羚波指出，在目前药价趋降的形势下，创新类产品无疑会获得价格和审批等诸多优惠，这对具有创新能力的公司，尤其是具备研制国际前沿的一类新药的企业带来利好。

    国联证券分析师周静指出，由于传统的新药研究模式受到挑战，合作开发是大势所趋。

    整合永不停歇的步伐

    10月9日发布的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》指出国务院促进企业兼并重组的精神，鼓励优势企业实施跨地区、跨所有制的收购兼并和联合重组，促进品种、技术、渠道等资源向优势企业集中。通过扶优扶强和在市场竞争中优胜劣汰，显著提高企业规模经济水平和产业集中度，医药企业数量明显减少，医药百强企业销售收入占到全行业销售收入的50%以上。

    招商证券李珊珊指出，随着行业龙头国药控股、九州通上市融资，华润医药加强医药领域投资力度以及上药集团重组，各商业巨头均手握重资，借医改大流通政策导向，纷纷进行扩张。国内医药行业大整合时代已经开启。

    国联证券分析师周静指出，从国家日前公布的产业升级意见稿中可以看到，基本药物主要品种销量居前20位企业所占市场份额要达到80%以上，医药百强企业销售收入要占到全行业销售收入的50%以上，而医药流通方面，提高行业集中度则成为行业十二五规划的关键词。因此可以预见医药企业的并购将会愈演愈烈，央企和地方国资委的重组将成先行军。作为大型企业集团上市平台的相关公司，有集团雄厚的实力做后盾，这批公司将会最先把握良好时机先发制人。

    核心提示

    光基本药物制度的调整，给2011年的医药股带来三个方面的机会：需求方面，要看品牌普药企业；定价权方面，看有独家品种的中药企业。流通环节，要看有品种资源的龙头企业。

    十二五的新兴产业规划中，生物医药作物生物产业的子行业将越来越受到市场关注。

    随着行业龙头国药控股、九州通上市融资，华润医药加强医药领域投资力度以及上药集团重组，各商业巨头均手握重资，借医改大流通政策导向，纷纷进行扩张。国内医药行业大整合时代已经开启。

    重点公司信立泰：领先地位稳固几年难撼动股票代码：002294三季报每股收益：元

    信立泰战略定位于心血管类专科用药和头孢类高端抗生素，是国内*一家生产全球畅销药氯吡格雷(泰嘉)的生产商。受益于心脏支架手术年增速30%以上的影响，在国内市场的地位3～5年内难以撼动。

    公司基于长远考虑，加大研发投入，在专科药方面已经启动了20余个项目，头孢类10余个项目。目前比伐卢定处于综合审查阶段；一类降血脂新药已进入临床二期，明年7～8月份可以完成临床研究；一类新药头孢呋辛钠即将进入临床三期。

    市场预计，公司2010～2012年将实现EPS元、元和元。

    千金药业：产品梯队完善市场容量巨大股票代码：600479三季报每股收益：元

    千金药业是妇科炎症药第一品牌，拳头产品有千金片、千金胶囊。目前，公司产品梯队完善。二线品种补血益母颗粒2009年收入2200万元，其定位的产后术后补血市场容量高达33亿元；2009年下半年获批的椿乳凝胶和妇科断红饮胶囊明年开始推广。

    公司新任总经理王琼瑶上任伊始即着手营销体制改革，鉴于王琼瑶在湘江药业的成功经验，公司基层市场的开拓将迎来销售放量。

    市场预计，2011年是公司经营的拐点，2010～2012年将实现EPS元、元、元。

    爱尔眼科：扩张加速强化行业地位股票代码：300015三季报每股收益：元

    日前，爱尔眼科以9194.4万元收购北京英智眼科医院有限公司71.4%的股权，英智每年眼底病手术约2000台，居北京市场第三位。爱尔眼科IPO后扩张加速，2010年计划新开8～11家医院，往年平均只有4家左右。同时，公司布局5个大型医疗中心，强化在国内眼科领域的学术地位。

    目前，公司授予核心管理人员820万份期权，行权价格为元，预留80万股作为后续引进人才的激励。股权激励，绑定管理层利益，将对股价构成支撑。

    市场预计，公司2010~2012年将实现EPS元、元、元。

    鱼跃医疗：轮椅车龙头明年出口恢复股票代码：002223三季报每股收益：元

    鱼跃医疗现有产品主要包括制氧机、电子血压计、体温计及轮椅等。制氧机业务继续充当了鱼跃医疗的利润火车头，今年销售收入将突破2亿元，增长100％以上。明年一季度公司增发项目达产，产能瓶颈将得以突破。鱼跃医疗也是轮椅车市场的龙头，今年预计轮椅车收入过亿元，同比增长40％左右。随着公司和美国APM签定的限制性协议到期，公司在明年能够恢复出口，轮椅车收入将大幅增长。

    日前，公司邀请迈瑞医疗主管销售副总裁加盟，建立医院事业部，选择缝合线等高质耗材切入高端医院市场，并借政府招标采购，加大X光机在基层市场推广。

    市场预计，公司2010～2012年将实现EPS元、元、元。

    天坛生物：部分产品供不应求有提价空间股票代码：600161三季报每股收益：元

    天坛生物是目前我国*的生物制品研究和生产基地之一。公司生产的H1N1流感疫苗获国家收储。加大传染病新型疫苗研发力度是国家政策的指导方向，公司有望从中受益。公司通过本部与成都蓉生进行血浆资源整合，投浆量大幅增加；此外，公司血液制品处于供不应求的状态，部分产品价格有提高的空间。

    中国生物技术集团公司下属的六大生物制品所有很强整体上市的预期。公司目前在积极申报新药β－干扰素的生产批件，有望在明年获得；其配套生产基地--亦庄新产业基地预计在2012年投入生产。

    市场预计，公司2010～2012年将实现EPS元、元和元。

    华北制药：大、小分子药物研发能力国内领先股票代码：600812三季报每股收益：元

    华北制药是我国*的抗生素类药品生产企业。2009年冀中能源入主后，加快了公司内部资产整合，实现由原料药向化学制剂、生物药升级的战略转型。一号工程新型头孢系列产品工程9月投产，意味着公司跃居我国*的头孢生产企业，该项目全部投产后年销售收入将达80亿元。
 
    公司旗下的新药公司是国家发改委批准的微生物药物国家工程研究中心第一名和国家科技部批准的抗体药物研制国家重点实验室第二名，在小分子药物和大分子药物的研发能力上均居于国内领先水平。目前全人源抗狂犬病毒抗体等国家I类新药处于临床阶段，产品储备丰富。

    三辆马车驱动2011年医药行业发展新良机

    又是一年岁末年初时，医药行业经历了2010年的政策高压，使得医药行业迈向健康发展的轨迹。2010年即将逝去，我们先来展望2011年医药行业。

    2011年，作为十二五规划的起始年，将延续2010年一连串的新举措、新变革，这些都将得到落实和贯彻。有分析人士指出，随着十二五有关生物制药、加快医疗事业改革以及医药行业结构调整等政策的出台，医药行业带来新一轮发展良机。

    2010年医药行业的特征

    2010年医药行业呈现三大特征：首先，兼并重组是主旋律；其次，创新成为医药企业发展的方向；最后，政策导向使生物医药更具潜力。

    医药行业继续高增长

    由于我国卫生总费用占GDP仍低于5%，与发达国家相比还有很大差距，故中国医药行业发展将继续保持在快车道中。

    再加上三大积极因素驱动医药消费：

    一是人口老龄化比例扩大；根据人口统计数据可以清楚推算出到2020年，中国老年人口将达到2.48亿，老龄化水平将达到17.17%，到2050年，老年人口总量将超过4亿，老龄化水平推进到30%以上。老年人目前用药占全部用药的一半，老龄化的加速推进意味着，用药量大的群体基数在快速扩大。

    二是收入增加促进医疗费用增长；随着人们收入的增加，人均用药水平有明显的提高趋势，同时老龄化加速过程中，老年人的人均用药水平也明显的高于年轻人，整体上人均用药水平呈确定的提高趋势。

    三是政策效应开始显现。新医改政策刺激医药消费需求。农村合作医疗制度的建立，让很多原来有病不敢看的农村人口也积极去医院治疗，国家投入资金，提高农村人口医疗费用的报销比例，将使更多农村人口有病可以医。而目前我国财政支出中医疗支出占比仍偏低，后续仍有提高空间，医疗支出的增加，也将杠杆式的撬动医药消费需求。

    据SFDA南方医药经济研究所发布的《2010年全国医药工业运行情况和2011年医药经济预测》。该所所长林建宁预计，未来十年中国药品市场的年复合增长率可达20%。其中，2011年中国医药工业还将有23%的增长，达到15450亿元的规模。

    国家发改委宏观经济研究院产业所所长王昌林11月20日在2010中国技术创业协会年会上指出，从国内的发展趋势来看，未来十年，生物医药产业保持20%以上的增速应该是没有问题的。

    2011年医药行业：调整、创新、整合形成三驾马车

    调整：新基本药物制度致需求加大

    12月9日，国务院办公厅发布《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》。分析人士指出，《采购机制》的出台，将伴随基本药物制度的调整，给2011年的医药行业带来三个方面的机会。

    品牌普药企业随着补偿机制措施细化，基本药物放量在即，从而带来市场扩容和行业增长性机会。国信证券分析师贺平鸽指出，未来3～5年，伴随医疗资源下沉、全民医保提前实现、基本药物制度自2011年起进入实质性实施阶段，必将撬动潜力巨大的基层消费市场，行业有望继续保持20%～25%快速增长。

    有独家品种的中药企业拥有定价权优势，基本药物中药独家品种企业和现代中药企业拥有定价优势。数据显示，原料成本上升对中药行业的盈利能力影响明显，为应对成本上升对医药企业带来的冲击，提价是*的选择。对于进入医保和基本药物目录的产品，价格受到管制；只有中药独家品种才能享受定价待遇，并能充分分享进入医保和基本药物目录放量带来的益处。

    有品种资源的龙头企业在流通环节有优势。根据此次采购新政，拥有上游生产企业客户资源和品种资源的龙头企业能够更多的得到配送市场份额。此外，严格基本药物采购付款制度，要求从交货验收合格后30天内付款，这又利好医药流通企业。

    创新：生物医药腾飞

    十二五的新兴产业规划中，生物医药作物生物产业的子行业将越来越受到市场关注。2011年，生物医药的机会分为两类，即二类疫苗和生物仿制创新药。

    我国疫苗市场由一类疫苗和二类疫苗构成，一类疫苗由政府采购，价格低廉，针对适龄儿童，由国家免费提供；二类疫苗未列入国家免疫范畴，由消费者自愿选择、自费购买，价格较高，利润也较高。

    分析人士指出，二类疫苗的消费动力主要来自于：一方面居民收入的增长和生活水平的提高直接增加了我国居民健康投资支出；另一方面，SARS、禽流感、甲型H1N1唤醒了民众的预防和健康保健意识。

    2010年11月，三部委联合下发《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，明确研发防治恶性肿瘤、心脑血管疾病等疾病的基因工程药物和抗体药物，加大传染病新型疫苗研发力度。在生物技术药物领域，重点突破大规模、高通量基因克隆及蛋白表达、抗体人源化及人源抗体的制备、新型疫苗佐剂、大规模细胞培养和蛋白纯化等技术。

    业内人士指出，在目前药价趋降的形势下，创新类产品无疑会获得价格和审批等诸多优惠，这对具有创新能力的公司，尤其是具备研制国际前沿的一类新药的企业带来腾飞的机会。

    也有业内人士指出，目前由于传统的新药研究模式受到挑战，合作开发将是大势所趋。

    整合：永不停歇的步伐

    10月9日发布的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》指出国务院促进企业兼并重组的精神，鼓励优势企业实施跨地区、跨所有制的收购兼并和联合重组，促进品种、技术、渠道等资源向优势企业集中。通过扶优扶强和在市场竞争中优胜劣汰，显著提高企业规模经济水平和产业集中度，医药企业数量明显减少，医药百强企业销售收入占到全行业销售收入的50%以上。

    这使行业龙头国药控股、九州通上市融资，华润医药加强医药领域投资力度以及上药集团重组，各商业巨头均手握重资，借医改大流通政策导向，纷纷进行扩张。国内医药行业大整合时代已经开启。

    业内人士指出，从国家日前公布的产业升级意见稿中可以看到，基本药物主要品种销量居前20位企业所占市场份额要达到80%以上，医药百强企业销售收入要占到全行业销售收入的50%以上，而医药流通方面，提高行业集中度则成为行业十二五规划的关键词。因此可以预见医药企业的并购将会愈演愈烈，央企和地方国资委的重组将成先行军。作为大型企业集团上市平台的相关公司，有集团雄厚的实力做后盾，这批公司将会最先把握良好时机先发制人。

    2011医药行业投资策略：迈入黄金十年 中长期超配

    总体观点：我们认为，在―经济增长、人口老龄化、城镇化和新医改等四大基石的支撑下，我国医药行业正稳步迈入快速增长的黄金十年。作为为数不多的兼备消费和新技术两大特征的行业，在今后相当长的时间内，医药板块仍将被投资者所广泛关注，中长期超配医药板块或成为战胜市场的重要选择。

    新医药：伴随着新技术的广泛应用，新需求的持续变迁，新公司的不断涌现，我国的医药产业正发生深刻的变化，以―新技术、新需求和新公司为特点的新医药时代正在来临，如何深刻把握新医药时代的投资脉络，正成为医药板块投资需首要考虑的问题。

    新技术：以单克隆抗体技术、新型疫苗、基因重组蛋白技术、生物诊断技术以及现代中药提取技术等为代表的新技术在医药领域的应用越来越广泛和深入，我国医药产业正发生着深刻的变迁，这种变迁主要体现在两个方面：一是诞生了一批拥有高新技术含量的药品；二是新技术在工艺方面的广泛应用，极大的提升了生产效率，降低了生产成本。

    新需求:人口老龄化和城镇化进程的加快、环境问题的加剧以及生活方式的巨变导致了相关疾病谱的快速演变，从而引发了医疗需求的持续变迁，我们认为肿瘤、心脑血管、糖尿病以及神经系统疾病将共同构成未来10年疾病领域的四大杀手，相应的治疗药物将会快速增长。
 
    新公司：在医药板块经历了一年多的超级大牛市之后，许多优秀的医药上市企业已被深度挖掘，我们建议对拥有重磅新药，优秀的研发以及营销团队的新上市企业和发展战略、核心管理层或经营模式等发生重大转变的现有上市企业给予高度关注。 重点推荐企业：益佰制药、康恩贝、华北制药、广州药业风险提示：药品降价和反商业贿赂的药政风暴可能对医药板块产生短期的不利影响。 (袁舰波 屈昳 东海证券)

    国泰君安：医药板块2011年投资策略(荐股)

    十二五期间的经济转型和产业升级是医药产业所处的中期背景，主要具体表现在三个方面：首先，经济增长方向从出口拉动向内需推动转变、粗放式经济增长方式向节约型经济增长方式转变；其次，新兴产业的发展将逐渐替代传统产业成为我国未来制造业发展的重要力量；最后，三大产业间以及东部、中部、西部地区间的再平衡发展。在“十二五”规划的大背景下，生物医药将成为国民经济新兴产业的四个支柱产业之一。

    医药行业兼具“内需”和“新兴”两大关键词。

    从全球医药行业增速比较来看：国内药品市场在过去几年基本保持20%以上的增速，是全球平均水平的两倍以上，较发达国家5-10%的增速更具活力。IMS 对我国药品市场未来5 年的成长空间给出了乐观预计，20%以上的增速可以持续到2014年。

    从卫生总费用来看，2009 年达到17204 亿元，同比增长18.4%， 09 年卫生费用占GDP 的比重达到5.13%，发达国家平均在11%左右。政府支出占卫生总支出的比重也逐年增加，预计未来政府支出的增速仍然会快于个人支出和社会支出部分，这将对医药行业的需求增长构成长期利好。
 
    我们看好受益于高端专科药的需求确认、资源整合继续上演以及产业升级进化的优秀企业。投资组合包括：中药：东阿阿胶 （

    申银万国：2011年医药板块投资策略(荐股)

    世界是平的：人口老龄化，慢性病首当其冲，如何提高效率研发更多新药；世界药品市场增长转向新兴市场；世界药品研发和制造中心转向印度和中国。制药行业的发展模式也随之变化，从传统一体化走向虚拟一体化，从传统的研发、生产、营销一体化转向寻找研发、生产外包合作伙伴再到药企之间研发、生产和营销全方位合作。中国有综合实力的药企将受益于虚拟一体化，研发水平提升，国际化进程加快。

    中国转型中期，将沿着创新和整合之路前行：中国医药行业还有30 年成长，回顾日本和印度制药企业创新历程，中国药企创新才处于突破阶段。一、创新很难，但转型中期，创新能力一定会大幅提升：品种创新—中国专利药面世；模式创新—虚拟一体化驱动下的中国药企和跨国药企全面合作；品牌和渠道创新—中药企业向药用消费品拓展，打造品牌和渠道创新。二、整合必然，集中度低的医药产业一定会走向整合：外资在中国加快收购；部分强竞争力的中国制药企业，具备了整合能力；中国医药流通业进入全面整合阶段；在公立医院改革推动下，中国医疗服务行业也将开始整合之路。

    年末，考虑跨年度估值下移，估值处于合理区间：医药板块2010 年预测市盈率40 倍，估值溢价120%，即使考虑2011 年30%净利润增长，估值合理，部分已然高估。

    投资策略：进攻和防御兼顾，创新+突破传统估值是主线：宏观环境不明朗，未来半年医药板块仍有望跑赢市场，我们建议医药组合兼顾进攻和防御，均衡选择股票。创新+突破传统估值具有进攻性，多数医药优质公司仍有绝对收益，但防御性更为突出。首推恒瑞医药：未来12-18 个月我们最看好股票，是医药板块创新标杆，仿制药业务三年翻番，创新药业务是新的增长引擎，虚拟一体化模式下公司将是跨国药企中国*合作伙伴。我们看好一下组合：

    创新：创新药：恒瑞医药、海正药业、人福医药、华兰生物、天士力。模式创新：恒瑞医药、海正药业、人福医药、康美药业。创新器械：仙琚制药心脏起搏器、海南海药人工耳蜗。品牌和渠道创新：在当前时点，我们认为仁和药业弹性*；云南白药、东阿阿胶和江中药业仍然是药用消费品行业中我们的最爱。

    整合：我们推荐两家医药流通企业，国药股份和上海医药。人福医药和仁和药业也都会有所作为，特别是仁和药业，旗下6 个子品牌，外资通过并购中国知名品牌进入OTC 领域，已显品牌价值。

    掘金医药股吉祥三海 发展超预期成券商共识

    “但愿世间人无病，何妨架上药生尘”，一副对联，道出欲悬壶济世须有一片仁心。或许，这是不少医药股公司名称中带有“海”字的原因之一——希望能有海一样宽广的心胸。

    不妨来关注一下医疗板块中带有“海”字的三只个股，通过自下而上的选股方式，仔细研究个股基本面，从其盈利模式和发展战略中寻找介入的理由，并从中分享公司的成长回报。

    共性多亮点

    相似的基本面，相近的盈利模式，“药业三海”——海正药业、华海药业、海翔药业具有诸多共性。

    原料药业领先者。上承化工产业，下启医药市场，原料药是中国医药产业中的一个重要领域。近年来，国内制药业发展迅速，成长为原料药和医药中间体全球*的供应商。2009年，国内医药工业总产值达9403亿元人民币，同比增长21%，化学原料药产能达200多万吨，占全球产量的1/5。

    海正药业是中国*的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面。

    华海药业则是国内*的普利类原料药生产企业，其另一类沙坦类药物产品是继普利类之后的一种新型降压药，具有高效、安全、耐用等特点。

    海翔药业是全国医药工业企业创新能力百强企业之一，位列全国化学原料药企业销售收入100强的第26位，公司的克林霉素系列产量居国内第一，年出口量约占全国出口总量额70%，甲砜霉素、氟苯尼考的国内产量第一。

    具备主打拳头产品。数据显示，从2002年到2008年，我国原料药出口年均增长率都在24%以上，仅2009年受金融危机的影响，出口额有所下降。出口稳步增长导致原料药行业竞争加剧，迫使国内原料药企业从生产粗放型的低端中间体向精细型的高端产品转变，研制发展他汀类、沙坦类、喹诺酮类和抗肿瘤类产品，成为企业产品升级和价值链提升的重要战略选择。

    海正药业与西班牙Cinfa公司合作开发了他克莫司胶囊；华海药业的沙坦类和制剂出口成为亮点，今年上半年沙坦类实现销售收入同比增长15.68%；制剂类产品同比增长66.26%；海翔药业的达比加群中间体及培南类中间体市场销售势头喜人，作为培南类中间体生产的龙头企业(公司产能18吨/月，年化216吨，占全球产能400~500吨的近一半)，有望*幅度享受行业的快速增长。

    迈入国际市场。受政府积极控制药价，降低民众医疗开支大背景影响，欧美各大国的制剂药厂为降低各种生产成本，把原料药的生产转为定向采购。尽管欧洲、日本是原料药技术领先的国家，也是拥有专利最多的国家和地区，但在生产、环保和人力成本的制约下，世界原料药生产的重心正转向东方，中国和印度的表现尤佳——同等质量下成本更低、产量更大。

    海正药业的他克莫司胶囊已获得欧盟上市批准，成为欧盟市场*一个获得审批的他克莫司仿制药。

    华海药业是国内为数极少的同时获得美国FDA原料药认证、FDA仿制药ANDA认证、EHS认证和cGMP认证的企业，目前业务范围达到25个国家，在国际上具有一定的网络优势和品牌优势。今年一季度公司发布公告称，已与默克公司签订了一项多年期的制剂委托加工协议。

    海翔药业于2008年与德国勃林格殷格翰(BII)公司达成了战略生产合作协议，2009下半年，BII已经开始商业化采购合同产品，今年上半年此商业采购实现收入6243万元，远高于2009年的3500万元全年数，与BII的后续合作存在超预期可能。此外，公司正在寻求与包括辉瑞在内的其他大型跨国药企的合作机会，与BII的合作模式有望得到复制。

    发展战略明确，力求成功转型。海正药业制定如下发展战略，原料药-仿制药-创新药，即由初级的特色原料药生产商先向仿制药生产商成长，最终成为创新专利药生产商。为实现此目标，公司引进了具有国际视野和经验的新高管，原供职于美国惠氏研发部和在GSK等公司长期负责供应链相关工作的两位人才就任公司副总裁。此外，还积极扩充销售队伍，完善销售网络。

    华海药业积极把握生产转移契机，与国际多家原研药厂进行洽谈，利用公司普利产能居全球首位、沙坦产能规模不断提高并拥有FDA认证的生产制剂车间优势，向高端迈进。

    海翔药业大力进行产品结构调整，提高高毛利产品比重，淘汰低毛利的贸易类产品，逐步形成了培南类中间体、克林霉素系列和BII国际合作项目三足鼎立的经营格局。

    机构青睐。来自港澳资讯的数据显示，根据基金三季报，共有27只基金持有海正药业，合计持股占流通股比高达21.6%；持有华海药业的基金总数达到8只，合计持股占该股流通股比高达14.8%，其中三季度新进的QFII摩根士丹利投资管理公司颇引人注目；持有海翔药业的基金总数则高达12只，合计持股占该股流通股比高达31.3%，其中同样有QFII富通银行在三季度新进。机构的重仓持有，从一定程度上表明对三只个股的持续看好。

    机会犹存

    市场上的“8”、“2”之争仍在持续，“跷跷板”态势明显。国庆节长假后，煤炭、有色等周期性板块出现一轮快速补涨，但前期表现出色的医疗等板块出现回落。

    数据显示，海正药业节前最高价为元，节后最低收盘价见至元，对应跌幅达16.8%，华海药业、海翔药业的同期跌幅分别为21.6%和16.4%。

    就医疗板块的长期走势，仍有机构表示可以看好。华商盛世成长基金经理孙建波表示，“如果说中长期的话，我个人还是比较看好医疗卫生产业。在通胀前提下，凡是劳动生产率提高得比较慢、需求比较刚性的产品都是有机会的。” 三季报显示，该基金位列海正药业10大流通股股东。

    而在此前的不久，医疗行业已经率先成为A股市场第一个特定投资行业，冠以“医疗”名号的基金，私募、公募一一出现，对应的背景则是医药行业将迎来“黄金十年”的预期。

    6月30日，“从容医疗证券投资集合资金信托计划”成立，由具有8年医药科研、4年医药销售经历的姜广策任基金经理。姜广策在2008年的大熊市中深入挖掘双鹭药业引起业内广泛关注，2009年发掘的星湖科技、现代制药、昆明制药，更是让他名声大噪。

    而市场的表现的确没有让姜广策失望。数据显示，自该基金成立以来，截至9月27日，申万医疗行业指数几乎是一路走高，上涨30.82%，已超过大盘指数在6000点时的水平。

    9月1日，汇添富医药保健股票基金正式推出，认定医药行业仍然是最具成长性行业的逻辑下，国内公募行业出现首只医药基金。

    大背景自不必多言。全球医疗市场尤其是新兴医疗市场的发展看好，增幅稳定，非专利原料药市场蓬勃兴起。有分析认为，未来三四年，中国、印度、拉美和中东欧对仿制原料药的需求都将以14%以上的年均复合增长率增长。

    就“药业三海”而言，未来的成长性能否化解目前的估值压力，成为能否投资的关键。

    “未来发展存在超预期”成为不少券商报告中对三只个股的共同评价，不妨密切关注公司的业绩表现，并寻找股价出现回落后的适当介入机会。