知情人士近日爆料，岭南园林实际控制人尹洪卫所控制的广东东莞岭南实业投资公司(下称“岭南实业”)经营房地产业，其在2010年10月底成为国土部6起挂牌督办的国土资源违法案件中的主角之一。申报稿对于这一重大违规行为，却隐瞒未报。

　　岭南园林股份有限公司（下称“岭南园林”）首发申请7月6日获得批准。岭南园林本次计划发行2500万股，占发行后总股本的25%，保荐人为中信建投。如若一切顺利，其有望成为继棕榈园林、东方园林之后的又一家园林业上市公司。

　　记者在对比上述三家公司的财务资料后发现，无论从净利润、营业利润、营业收入增速方面比较，岭南园林都落后于东方园林和棕榈园林。值得一提的是，2011年棕榈园林业务调整方向，主攻市政份额，与岭南园林主营重叠。业内人士认为，如何在同行业优等生领先许多的情况下突围而出，这对岭南园林是一道难题。

　　难上加难的是，这家在全国园林绿化企业综合竞争力排名中排名第四的公司，其大客户却只集中于东莞市各级政府以及恒大地产这两大“靠山”。其成长空间到底有多大，值得质疑。

　　业绩增速落后同行

　　查看岭南园林上市申报稿，比较各种财务数据，岭南园林与其已上市的同行比较还是有不小的差距。从净利润来看，岭南园林2010年增速为73.65%，和东方园林的144.43%以及棕榈园林的83.78%相比都比较落后；从营业利润来看，岭南园林的增速只有70.48%，同样大幅落后东方园林和棕榈园林的214.08%和104.69%。

　　从营业收入来看，岭南园林增长率同样远低于其他两家上市公司。2010年，东方园林营业收入增长率为148.86%，棕榈园林也高达95.67%，但岭南园林只有57.21%。

　　《上市公司价值线》记者了解到，园林行业业务主要分为两类：一类主攻市政园林业务，代表是东方园林，在区域范围内拥有丰富的政府业务资源；另一类则以棕榈园林为代表，主攻地产景观业务的企业，与大型地产商关系密切。从业务结构看，岭南园林走的是与东方园林相似路线，以市政园林工程业务为主，其园林工程施工收入中，62.88%来自市政园林工程，37.12%来自地产景观工程。

　　最近以来房地产业受压严重，棕榈园林主业萎缩，其立刻调整2011年的业务方向。棕榈园林证券代表冯玉兰称，“以前我们重心都在房地产行业，因为地产行业资金周转快，1元钱很快就能运作几十次。但现在房地产行业已经这个样子了，我们可能要将重心放在市政上面，不过市政资金回笼慢，但市政份额大，如果要改变只能朝这个方向转变。”

　　华泰联合的行业分析师认为，地处深圳的棕榈园林这次战略调整，对毗邻的同行岭南园林不是一个好消息，竞争激烈程度将比从前更甚。后来者岭南园林有效突围，还有很长的路要走。

　 大客户“依赖症”

　　最近三年，岭南园林的前五大客户名单上，反复出现的是东莞市所属各级政府，以及恒大地产集团。

　　2010年，岭南园林来自东莞的市政园林工程业务营业收入贡献比为41.14％，达到2.02亿元，2009年这个比例一度达到45.33%，几乎占据营业收入的半壁江山。具体来说，2010年，东莞市黄江镇政府、东莞生态园管理委员会、东莞道滘镇政府规划建设办公室分别为岭南园林第一、三、四大客户。三者合计占岭南园林当年营收比重逾26%，近1.5亿元。

　　同年，来自恒大地产集团的收入则占其当年营收11.26%，达到5543万元，为第二大客户，而在2008年至2010年这三年报告期中，恒大地产一直是岭南园林*的地产业务客户。

　　除却这几个大客户，招股书显示，岭南园林的异地扩张的贡献并不大。其在华北区域园林工程业务量于2009年才实现零的突破，而在华中地区的业务，更是于2010年刚刚开启。

　　对于对恒大地产的依赖，岭南园林也预见到了后果：政府对房地产市场的调控政策对房地产行业产生了直接影响，房地产行业若出现持续紧缩，将影响市场开拓；还可能影响本公司工程款的回收，导致坏账增加，造成应收账款坏账风险。

　　当家人去年“试水”房地产违规

　　根据申报稿，岭南园林似乎对自身发展充满自信，但就在去年，董事长尹洪卫却因园林业发展不满，毛利太低，而“试水”房地产业。在接受媒体记者采访时，尹洪卫曾迷惘地反问，“园林企业搞到今天，的确是遇到很大的阻力、受到很大的压力，竞争非常激烈。摆在我们面前，现在是逆水行舟不进则退，园林企业怎么办？”

　　“试水”结果并不如他的想象。尹洪卫麾下的广东东莞岭南实业投资公司（下称“岭南实业”）投资的湖北省京山县项目，因“违法违规”成为国土部6起挂牌督办的国土资源违法案件之一。

　　招股书显示，岭南实业已于2010年3月25日，更名为东莞岭南投资集团。而仅一个多月之后，5月4日再次更名，更名为岭南控股集团有限公司，法定代表人为尹洪卫，注册资本5010万元。其中各由尹洪卫、古钰瑭出资90%和10%。

　　而对于当初直接违规的主体——岭南控股集团(原岭南实业)控股的京山岭南房地产开发有限公司，岭南控股集团也于2010年底将其所持股权悉数转出。

　　招股书称，“自成立以来，京山岭南房地产开发有限公司和京山华中优质种草基地发展有限公司均不存在重大违法行为。”

　　对于2010年的这一重大违规行为，申报稿却没有披露。