福达计划是什么？

　　新希望从2013年开始实施产销分离的重大战略转型，由“公司+农户”快速调整到“基地+终端”模式，聚焦养殖端效率的提升和终端渠道的拓展，而福达计划则是基地端改革最重要的载体。2013年10月，新希望公司开始推进“福达计划”，该计划核心是帮助养殖户提升养殖效率，最终目标是实现：1）公司自有养殖场效益行业*、2）饲料客户养殖水平区域最高、3）食品安全可溯、4）吸引容纳优秀技术人才。

　　饲料企业的生存发展以养殖业为依托，推进福达计划的初衷是为了更好的服务养殖客户，提升其养殖效率，所以饲料企业本身将从单纯的饲料供应商转变为技术服务的提供者。福达计划旨在打造一个云服务平台，平台上整合了一切养殖相关的资源，不仅包括钱的资源，更包括人的资源，因为人是一切技术的载体，这也是福达计划的一个核心理念。福达计划覆盖了业务人员工作管理、养殖户信息、猪场管理、财务分析、养殖培训等，可以说，福达计划是公司转型发展的一个大平台，平台中的各个单元模块都是有机结合在一起，相互交融、互为依托，最终目的都是实现养殖效率的提升，从而推动公司自身的发展。

　　福达计划包含“福达在线”、“云养殖”、“云学堂”、“云动保”、“云兽医”、“云金融”等各个模块，目前已经上线的为福达在线和云学堂，云养殖正处于开发阶段，其他模块则都处于规划当中。1）福达在线实质为一个营销管理平台，主要职能为通过移动端和平台端的对接进行饲料客户信息搜集及分析，形成销售漏斗，实现服务资源的合理分配。2）云养殖则是一个全面提升养殖效率的服务体系，是猪业发展的技术群，包括了养殖环节中所有技术，如营养、生产、疫苗、环保财务等等。3）云学堂是一个在线的培训体系，该体系搜集整理了所有养殖相关的课程和技术，针对公司内部员工、养殖户以及养殖链上其他从业者提供培训课程，以全面提高人员专业素质。4）云动保即动保实验室“云系统”，新希望的云动保由中心实验室和卫星实验室两部分组成。2013年底公司和青岛蔚蓝生物合作建立城阳、崂山两个中心实验室，在山东及周边省市的养殖基地密集区建设20-30个卫星实验室，直接对接养殖户开展高密度的技术培训及深度、广度服务。云动保体系主要工作包括病原分析、药物分析和疫苗诊断等。

　　盈利预测和投资建议

　　我们认为，新希望自2013年7月开始的公司变革开始逐步显现，随着新事业平台的搭建、新合伙人制度的建立，公司的变化速度会逐步加快。而公司800多亿的销售收入，完整的产业链条可调整的空间巨大。随着2015年养殖行情的逐步回暖、福达计划和互联网金融的深入推进，公司在2015年的业绩将会进一步提速。根据公司业绩预报，并以最新股本全面摊薄，我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.97元、1.28元和1.57元（其中实际上农牧业务分别为0.22元、0.42元和0.60元，民生银行投资收益分别为0.75元、0.86元和0.97元），公司当前市值449亿，扣除持有的民生银行市值127亿和定增的30亿，农牧业务市值为292亿，我们维持公司“买入”评级，给予其2016年目标市值542亿元，对应目标价26.00元。其中农牧业务市值400亿元，2016年PE为32倍，银行业务市值142亿元，2016年PE为7倍。

　　不确定因素

　　猪价、禽价大幅下跌，饲料销售大幅低于预期。